為什么勸你，一定要會分析營業收入？
2023-03-19 21:24:57 來源：雪球網 小 中
$海天味業(SH603288)$$洋河股份(SZ002304)$$貴州茅臺(SH600519)$
這是我們直播課程的第21節課，也是最重要的一節課，因為離開了營業收入說凈利潤和現金流，就是耍流氓。今天我們再回顧下當天的上課內容，其他25節課的內容聽過就忘了也沒關系，但是營業收入的重要性，千萬不要忘記了。
一、營業收入與企業ROE的關系
營業收入是利潤表第一個科目，ROE是我們分析企業常看的盈利能力指標，那么它們兩個離得這么遠，是怎么扯上關系的呢？這就得從杜邦分析說起。
(相關資料圖)
1-營業成本率=毛利率。
營業成本率高的企業，毛利率低，凈利率也會低，進而拉低凈資產收益率。因為凈利率是企業ROE的主要驅動因素。
二、營業收入與企業估值的關系公司估
第一步，調整自由現金流；
第二步，計算企業價值；
第三步，根據企業價值計算出股權價值。
企業價值=詳細期企業價值+永續期企業價值，而詳細期企業價值的測算要具體到每一年的自由現金流的測算。每一年的自由現金流，是從營業收入開始調整出來的。這里有兩個重要的公式：
=營業收入-營業成本-稅金及附加-銷售費用-管理費用-研發費用
=息稅前利潤-調整的所得稅+折舊攤銷-營運資金的增加-資本開支
我們取過去10年它們占營業收入的比率的平均值。
過去10年：
洋河股份的（營業成本÷營業收入）的平均值為33.05%；
（稅金及附加÷營業收入）的平均值為7.50%；
其他項目的平均值我們也能得到。
三、如何分析營業收入？
就像我在書里寫的，分析營業收入最簡單有效的辦法就是拆解，但是呢~如果我們能站在護城河的角度分析營業收入，收獲立馬就會不一樣。
第一，畫出產業地圖，找到企業所在的細分市場，以及每個市場的競爭對手。
此處要看兩個指標，一是市場份額是否穩定，二是企業能否長期獲得超額利潤。
存在進入壁壘的企業能夠做潛在競爭者做不到的事，換句話說，企業要靠進入壁壘將競爭對手阻擋在行業之外，進入壁壘可能來自于客戶忠誠度、高轉換成本、規模經濟等。
那么，海天味業是一家具有競爭優勢的企業嗎？
如果對競爭對手來說該行業存在進入壁壘，那么進入壁壘來自于哪些方面？
具體分析步驟下面的PPT里有詳細介紹。
四、總結
同樣是講營業收入，但是這次課件跟上次課件比，90%的內容都不一樣。過去一年，人的認知也會有所變化。這次課件讓我更加意識到了營業收入的重要性。
下面是這節課的總結。希望對您有所幫助。
@今日話題
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