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股份行里面最優秀的兩個選手招商銀行和興業銀行，也是雪球銀粉里面爭論最多的兩家銀行，我們今天也從數據上對比一下，看看招商銀行比興業銀行優秀的那些地方，有沒有目前估值差距的那么大？以下表格數據采集自最新的2022年業績快報。

【資料圖】

股息率1是用去年的分紅跟當前最新的股價計算所得；

股息率2是假設今年招行按照慣例33%的分紅比例，興業銀行也是跟隨慣例28%的分紅比例并跟最新股價計算所得；

從數據對比能看出來，招商銀行全部碾壓了興業銀行，尤其是撥備覆蓋率，超出興業銀行快一倍了。

所以動態市盈率和市凈率也遠高于興業銀行，享受到了市場的估值溢價。

以下業績快報里面沒有披露的數據采集自2022年三季報：

我打算把招行的撥備覆蓋率用興業銀行相同計算，多出來的利潤計入每股凈資產，為了簡化計算，不考慮扣稅的情況。

以招商銀行2022年三季報的不良貸款總額570.88億來計算撥備總額為2573.47億；

如果按照興業銀行236.44%的撥備覆蓋率，招商銀行多出來的部分為：

2573.47億-570.88*236.44%=2573.47億-1349.79=1223.68億

用1223.68除以普通股總股本252.20粗略計算出每股能多出多少錢1223.68/252.20=5元;（如果考慮20%的上繳國家的稅，實際留存的只有4元）

招商銀行每股凈資產32.72+5=37.77，實際市凈率為0.91；

用興業銀行最新市凈率為0.53來計算，目前興業銀行的市凈率只有招商銀行的58%；

這個比值已經考慮了撥備覆蓋率，并且在撥備覆蓋率相同的前提下計算而出的數據。

我重新增加了一列，差距用相減和相除的兩種方式來對比招商銀行和興業銀行各方面數據的情況：

其中增加了每股凈資產2和市凈率2，就是二者用相同的撥備覆蓋率也就是236.44%計算出來的版本，每股凈資產1和市凈率1還是業績快報里面的數據。

我們從各項數據對比來看興業銀行也沒有傳說中的那么便宜，而招商銀行也沒有傳說中的那么貴。

如果從營收和凈利潤增速以及對比不良率等指標綜合下來看，招商銀行也就比興業銀行溢價大約8-10%這種水平。

考慮到招商銀行是銀茅，龍頭享受10%的溢價水平，也不算特別夸張。

所以以我目前的認知水平，我覺得招商銀行和興業銀行都低估了，因為招行有龍頭的溢價，所以興業銀行低估的多了一些。

如果沒有溢價的話，以招商銀行目前0.91的市凈率水平，興業銀行對標的合理市凈率應該在0.6-0.7倍，對應的股價應該是19.07-22.25元。

我做這些數據整理和對比分析純屬業余愛好，目的也是為了自己學習和提高的用途，歡迎各位專家在評論區留言討論。

$興業銀行(SH601166)$$招商銀行(SH600036)$$平安銀行(SZ000001)$

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