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“價值投資者在成熟市場也不會特別多，李錄判斷占比大致在5%以內，我也比較認可他的看法。”

“大家要在兩方面下功夫：賺錢不要太激進，同時還需要多思考潛在風險，畢竟虧了的錢很難在其他地方賺回來。”

(資料圖片僅供參考)

“今年不應該太悲觀，畢竟最近兩年市場表現已經非常差，尤其是海外的中國資產，中概指數一度跌超80%，屬于超級大熊市，現在反彈了一些，如果這個時候還在看空，顯然是對常識的一種謬視。”

以上，是睿遠基金創始人陳光明的最新觀點。3月18日，陳光明現身上海交大校友會“聚?交：共話投資之美”2023年會，分享了自己的最新思考。

以下是他的分享實錄：

被割韭菜的人大多數比較感性

在市場整體參與者占比中，價值投資者越少，這一方法就越有效，反之，價值投資者越多，這一方法就會越偏向無效。

根據自己的觀察和對人性的一些思考，我認為，在可見的很長一段時間之內，做價值投資的都只是少數人。

根據過往的投資實踐總結，價值投資方法之一意味著選擇最優秀的企業，陪伴它一路成長，在它失落的時候或者說被人看不起的時候重倉持有，用最簡單的話叫做“便宜買好貨”，基本上是行之有效。

一方面，過去20多年市場確實提供了一些年化增長超過20%以上的上市公司，若是在它明顯被低估的時候買入，最終也會受益于其均值回歸的過程。

觀察很多身邊的人，海外的投資者，我認為，價值投資是一條康莊大道，但是知易行難，我想鼓勵大家，特別是適合做價值投資的人，無論碰到什么樣的困難，一定要有信念堅持下去。

稍微補充一下，我認為和過往相比，價值投資的基本原理放在現在來看也幾乎沒有什么變化，只是說隨著社會、行業的變遷，以及投資者結構的變化，它需要不斷調整，但大的原理并沒有太大變化。

坦率地說，投資確實是一門更偏實踐的學科，實踐比理論更難，謝謝。

賺錢不要太激進，同時多思考潛在風險

因為投資是一個動態的估值過程，永遠去尋找最佳性價比的過程，當然我不是評論現在的情況。

盡管對于市場的貝塔行情不宜寄予太高的期望，但我仍然想說，今年不應該太悲觀，畢竟最近兩年市場表現已經非常差，尤其是海外的中國資產，中概指數一度跌超80%，屬于超級大熊市，現在反彈了一些，如果這個時候還在看空，顯然是對常識的一種謬視。

做投資很多都是源于常識，只是很多人把它復雜化，大家可以統計一下，什么樣的企業能夠提供10年甚至15年以上超過15%的復合收益率，如果股價持續下跌是否值得買入。

另一方面，再好的公司如果買貴了，也是需要很長時間來消化。有時候，尊重常識是非常艱難的一件事情，這也是知易行難所在。

說句實在話，某種程度上，做價值投資比籃球運動員凌晨4點鐘起床練習投籃還要艱難，原因很簡單，他可以得到外界的認可，而價值投資可能會沉寂很長一段時間，同時面臨非常大的外在社會壓力，遭遇客戶贖回，承受領導解雇的壓力。

在不被外界認可的情況下，價值投資要做到知行合一就非常困難，這也是我認為做價值投資永遠是少數人的原因之一。

說得有點遠了，最后，我還是那句話，我對市場并不是那么悲觀，我想補充闡述一下這個觀點。

千萬不要輕易中斷復利累積

二是自我實踐，這與所在平臺及自身的努力有關，做投資需要理解社會、公司、行業的變化，要么用最快的速度，要么在從深度上取勝。我們交大的校友以做價值投資的偏多，大家可能都更偏向從深度上取勝。

投資中最應該避免的是什么？我覺得在投資生涯中，非常重要的一點是復利的累積，復利累積千萬不要輕易地去中斷，如果持續管理基金20年，基本上可以超越95%的人，因為其他人沒有那么長的同期歷史業績，這就是投資領域復利的累積。

如何完成復利的累積？首先，你自己不要主動跳槽去打斷；其次，不要讓你的投資組合出現重大虧損，若是在一波熊市中超過60%，目前來看，只有管理自己的錢才有可能東山再起，若是在資管行業，從事代人理財的工作，往往就不會再有機會。

因此，你就要思考，什么情況下會出現巨虧，一類情況上在市場高點過于瘋狂去追逐90倍或是100倍市盈率的股票，第二類情況上買了一堆垃圾股，當然出現第二種情況的人比較少，也不排除存在一些風格特別集中的人。

所以，持續地做下去，不要輕易地打斷你自己職業生涯，復利增長不僅僅指的是凈值曲線，還包括你人生，信譽等方方面面，謝謝。

Q7：我們今天的大會主題是“共話投資之美”，您怎么理解投資之美？

陳光明：企業的本質是通過利他而達已。我覺得最大的成就是為持有人創造長期價值，能為他們的生活、退休等各方面所需提供支持；另外一方面是助力企業，支持一些優秀的企業，助力他們的發展，促進經濟發展，推動社會進步。

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