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(資料圖片僅供參考)

周末硅谷銀行的破產刷了屏，其實周四硅谷銀行的大跌已經讓A股的銀行受到了影響，銀行股集體大跌，招平銀更是連跌5天，周跌幅都超過8%，上市銀行破產在A股還沒有先例，但國外上市銀行的破產，讓我們不得不重視投資銀行股的安全性。下面就來談談銀行股投資，同時談談興業銀行估值修復的可能性和必要性。

硅谷銀行破產是2008年雷曼兄弟破產以來最大的一宗銀行破產案，但與雷曼兄弟不同的是，硅谷銀行是一家商業銀行，經營的更多是存貸業務，而雷曼兄弟更多的是投資銀行業務，有較多的金融衍生品業務，硅谷銀行破產于傳統的銀行擠兌，而不是衍生品業務的大幅虧損，這對我國的銀行更具有借鑒意義。我國銀行的破產比較影響大的還是20多年前的海南發展銀行以及2019年的包商銀行，最終都是國家接管，其他小銀行的破產也應該有一些，但影響不大，上市銀行也未出現破產風險情況，這個主要是上市銀行幾乎是4000多家銀行中資本實力最強的銀行，也是被監管最嚴的情況有關，更重要的是大多數銀行由政府背書，不會出現擠兌情況，否則任何一家銀行都經不起擠兌的。從安全性和股息收益角度看五大行是最佳的投資標的，但更多的人在乎的是銀行股價上漲的收益，因此2020年以前是成長性更好的股份行漲得多，最近幾年是成長性好的城商行、農商行漲得更多，這個隱含了銀行不會破產甚至業績不會下降的前提，但硅谷銀行的破產給人們敲響了警鐘，未來銀行破產還是有可能的，安全性再次成為銀行股投資的第一要務，五大行7%股息率加上3%-5%的弱增長將是未來一個絕好的投資機會，接下來是優質股份行，再下來是低估的優質城商行和農商行。

下面談談興業銀行估值修復的可能性和必要性。先說說興業銀行估值修復的可能性，興業銀行的資本實力僅次于六大行和招行，在系統性重要銀行中排在第三檔，僅次于第四檔的四大行，與交行和招行處于同一檔，核心資本充足率在大中行中也僅次于五大行和招行，盈利能力方面，最新13.85%的ROE在大中行中僅次于招行，2022年每股收益增長率11.4%，在大中行中也僅次于招行，估值方面，PE只有3.95，比五大行都低，只有招行的60%，PB已經淪落到四大行一樣的水平，更是不到招行的一半，股價方面，雖然創了今年新低，但下面的承接力非常強，基本沒有下跌空間，今年業績雖然一季度承壓，但總體來說經濟在恢復過程中，相信業績增長率會逐季走好，今年利潤兩位數增長毫無懸念，ROE會再次向上，所以興業無論從安全性、業績、預期都有估值修復的條件。再談談估值修復的必要性，從硅谷銀行的破產，可以看出銀行的脆弱性，理論上任何銀行都有破產的可能，所以要獲得較高的投資收益，必須要有一個兌現的過程，當然時間上可長可短，通過估值修復來兌現投資收益是必要的，既可以落袋為安，也可以優化資產配置，對興業來說，5年內發生生存問題是不可想象的，所以我可以給它一個2-3年的修復時間，可以接受它一季度的不佳報表和不佳表現，也樂見其保持低估值，只要其沒有發生我的文章以興業銀行為例說說賣出股票的三種情況中的情況，但不代表我希望其長期不修復，估值修復的忍耐極限就是轉股期，如果轉股期內不修復，必定是基本面發生了變化，可能我也已經拋棄興業了。$興業銀行(SH601166)$ $平安銀行(SZ000001)$ $招商銀行(SH600036)$

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