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#雪球星計劃##量子熊貓##打新必備攻略#

大家好，我是量子熊貓。

本來今天只有三只新股的，結果晚上一看又插隊了一個，頭大，感覺很久沒有一天發四只新股了，特別最近主板的特別多，應該故意放閘的，但又不知道為什么。

(資料圖片)

今天市場走得很弱雞，最近感覺A股和港股又開始像美股的跟屁蟲，大前天美股走弱，然后A股和港股跟著大跌，前天美股走強，然后A股和港股跟著大漲，然后昨天美股又走弱了，今天A股和港股又跟著跌。

再到今晚美股是這樣的，明天應該能漲了吧。

但如果點開納指的K線圖，會發現人家走弱是漲0.0x個點，走強是漲1-2個點，大A和港股跟來跟去，反而是越走越低了...連當個跟屁蟲都跟歪了。

接著進入今天打新內容，開始還是我們的常規聲明。

鑒于注冊制逐步開放且新股破發逐漸常態化，以及我中的新股也碰到了破發情況...所以決定推出一個打新必讀系列，專門分析判斷新股的申購價值。

這部分研究從2021年11月開始，截止目前已經分析數百只新股，整體統計下來準確率接近90%，但由于新股相比已上市企業更容易受到多方面因素影響，并且數據驗證周期仍然較短，會存在一定的風險。

因此我可以保證的是我會告訴你我是怎么分析的，并且我會按照這份計劃執行，我無法保證的是一定就不會破發。

新股考察要素說明

考察要素1：可比行業和企業。

看企業的經營范圍，判斷從屬行業，并選取相似度較大的可比公司，有現成的東西當然比較最省事。

考察要素2：發行價格和發行市盈率。

參考近期破發情況，股價越高破發風險就越大，這個因素不算很重要。

注冊制下新股發行定價和估值更趨于市場化，任何企業的價值都不可能擺脫行業基本面和企業基本面，所以市盈率是新股分析的絕對重點要素。

優秀的企業以其高于行業的成長性確實能夠獲得比行業更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長性。

考察要素3：業績情況。

企業的以往營收和利潤是穩健增長還是逐年下滑？是否存在大幅波動，如果存在大幅波動需要重點考慮是否存在為了上市和估值調節報表的嫌疑。

考察要素4：市場情緒。

不可否認的是在新股發行中除了基本面以外，情緒面的影響權重也很大，特別是對于某些熱點賽道資金炒作意愿也更高，因此這部分分析也會綜合考量適當增加，當然一切都還是得從基本面出發。

下面進入正式內容。

2023年3月17日可申購新股分析

海通發展（603162）：

企業基本情況：

全稱“福建海通發展股份有限公司”，主營業務為國內沿海以及國際遠洋的干散貨運輸業務。

境內沿海運輸方面，公司主要運輸的貨物為煤炭，現已成為環渤海灣到長江口岸的進江航線中煤炭運輸貨運量最大的民營航運企業之一，同時積極拓展鐵礦、水渣等其他干散貨物的運輸業務；

國際遠洋運輸方面，公司運營的航線遍布30余個國家和地區的200余個港口，為客戶提供礦石、煤炭、化肥等多種貨物的海上運輸服務。

公司組建了以51,000載重噸和57,000載重噸超靈便型干散貨船舶為主的船隊，截至2022年末，公司船隊共包含自有船舶21艘、光租船舶2艘，自有船舶運力及光租船舶運力合計超過120萬載重噸，運力規模在國內從事干散貨運輸的企業中排名前列。

業務主要是境內和境外的海運。

具體營收方面，主要營收中境外航區營收占比快速提升，估計就跟之前疫情出口需求旺盛有關。

對應行業為水上運輸業，可比上市企業分別為招商輪船（601872）、寧波海運（600798）、寧波遠洋（601022）、長航鳳凰（000520）。

發行情況：

企業由中信證券主承銷，新發行市值15.38億元，發行后總市值153.75億元，發行價格37.25元，發行市盈率22.99，PE-TTM20.60x，頂格申購需要12.0萬元市值。

對比水上運輸業行業PE-TTM為6.38x，對比招商輪船PE-TTM為10.10x，對比寧波海運PE-TTM為19.48x，對比寧波遠洋PE-TTM為24.39x，對比長航鳳凰PE-TTM為49.84x。

業績情況：

預計2023年第一季度營業收入約為32,500萬元至39,000萬元，同比變動幅度為-14.65%至2.41%；

歸屬于母公司所有者的凈利潤約為7,330萬元至13,030萬元，同比變動幅度為-43.31%至0.78%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤約為7,300萬元至13,000萬元，同比變動幅度為-43.44%至0.73%。

2022年營業收入204,603.25萬元，2021年營收159,818.27萬元，2020年營收67,887.51萬元，年復合增速為73.6%。

2021年扣非歸母凈利潤66,873.21萬元，2020年扣非歸母凈利潤50,376.91萬元，2019年扣非歸母凈利潤5,132.97萬元，年復合增速為260.95%。

2020-2022年營收和利潤都暴漲，然后到2023年一季度營收和利潤暴跌。

參考招股說明解釋，主要因為前期疫情導致需求旺盛，然后開始回落，海運分析很多次了，就不贅述了，反正頂點是肯定已經過了的。

具體毛利率方面，2020年到2022年主營業務毛利率分別為21.99%、 42.19%和40.06%，在2021年大幅提升，然后在2022年有一定下滑。

參考招股說明解釋，主要因為主要因為境外運輸價格暴漲帶動毛利率暴漲。

跟同業對比來看，處于較高水平。

從公司基本面看，行業概念一般，業績肯定是頂峰后開始回落了。

從發行情況看，滬市主板發行，發行價格一般，發行市盈率偏高，PE-TTM略高。

最后就不匯總了，這貨發行偏高，但是有主板加持預計賺得也不會多，但應該是不會虧得，G中信。

打新評級：積極，我的操作：申購。

蘇能股份（600925）：

企業基本情況：

全稱“江蘇徐礦能源股份有限公司”，主營業務為煤炭采掘、洗選加工、銷售，以及發電等業務。

主要產品和服務包括煤炭、電力。

a，煤炭

公司煤炭產品按用途主要分為煉焦精煤、動力煤、化工用煤，煉焦精煤具有低灰、低硫、低磷等特點，且粘結性較強，主要用于鋼鐵、焦化等行業；

動力煤主要用于發電、建材等行業；

化工用煤主要用于甲醇及下游產品開發。

b，電力

公司下屬全資及控股投產電廠7家，其中：在役機組規模為1,739.76MW（徐礦電廠、華美熱電、阿克蘇熱電、新城光伏、蘇豐光伏、賈汪光伏），關停機組 （垞城電廠）規模270MW。

公司已核準機組裝機容量為3,000MW（射陽港電廠、烏拉蓋電廠）。

在役機組按照電廠類型分類，公司火力發電項目裝機容量為1,700MW，光伏發電項目裝機容量為39.76MW。

主要業務是家里有煤礦，然后還有火電廠，同時也在拓展光伏發電。

具體營收方面，主要營收來源于煤炭銷售，營收占比逐年提升至70%，其次是電力及熱力。

對應行業為煤炭開采與洗選業，可比上市企業分別為電投能源（002128）、上海能源（600508）、兗礦能源（600188）。

發行情況：

企業由華泰聯合證券主承銷，新發行市值42.57億元，發行后總市值425.73億元，發行價格6.18元，發行市盈率22.49，PE-TTM13.92x，頂格申購需要206萬元市值。

對比煤炭開采與洗選業PE-TTM為9.59x，對比電投能源PE-TTM為6.29x，對比上海能源PE-TTM為5.48x，對比兗礦能源PE-TTM為4.77x。

業績情況：

預計2023年1-3月營業收入為345,088.05萬元至376,960.54萬元，同比變動-3.46%至5.46%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤66,624.69-79,352.02萬元同比變動-7.87%至9.72%；

公司2022年營業收入為1,514,020.64萬元，同比變動29.65%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為275,008.23萬元，同比變動45.28%；

2021年營業收入1,167,762.22萬元，2020年營收1,003,554.42萬元，2019年營收1,127,543.00萬元，年復合增速為1.77%。

2021年扣非歸母凈利潤189,292.89萬元，2020年扣非歸母凈利潤134,710.32萬元，2019年扣非歸母凈利潤160,921.38萬元，年復合增速為8.49%。

2019-2021年，營收和利潤增速都很弱，然后到2022年大幅增長，再后到2023年一季度營收利潤全部下滑。

參考招股說明書，主要因為2022年大宗商品價格暴漲。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營業務毛利率分別為39.97%、34.22%、39.81%和46.92%，毛利率逐年提升。

參考招股說明書解釋，主要由于煤炭價格持續上漲。

跟同業對比來看，處于中等水平。

從公司基本面看，屬于周期行業，并且是頂點已經過了的周期行業。

從發行情況看，滬市主板發行，發行價格很低，發行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后就不匯總了，這貨基本面不行，發行偏高，除了主板和股價低一外簡直就是LJ，這都搶著核準制末尾搞什么騷操作呢。

但是認慫該打還是得打。

打新評級：積極，我的操作：申購。

未來電器（301386）：

企業基本情況：

全稱“蘇州未來電器股份有限公司”，主營業務為低壓斷路器附件的研發、生產與銷售。

公司主要產品包括框架斷路器附件、塑殼斷路器附件和智能終端電器。

其中，框架斷路器附件和塑殼斷路器附件擁有廣泛、穩定的客戶基礎，主要客戶包括正泰電器、良信股份、常熟開關、德力西、天正電氣、上海人民電器、施耐德、ABB、西門子、羅格朗和伊頓等國內外知名低壓電器行業企業；

智能終端電器以智能模塊為核心，廣泛應用于智能電網、智能樓宇、通信基站、軌道交通、安防監控、分布式光伏、重點消防等無人值守的場合，是公司的主要利潤增長點。

低壓斷路器附件是安裝在低壓斷路器內部或外部、具有各種不同功能的獨立模塊或器件，增加了低壓斷路器的控制與保護功能，從而使低壓斷路器使用范圍更廣、保護功能更齊全、操作方式更多樣；

在低壓斷路器的可靠性、穩定性、安全性和控制遠程化、集中化、自動化、智 能化應用中起著不可或缺的作用。

公司產品主要分為框架斷路器附件、塑殼斷路器附件和智能終端電器三大類，上述三類產品在電力系統位置、產品特點、銷售模式以及客戶方面的區別與聯系情況如下：

主要業務低壓斷路器，比如你家里的電閘就較斷路器，然后還有智能終端電器，就是能采集數據上傳的那種。

具體營收方面，主要營收來源于比較均勻，三大類都在30%左右。

對應行業為電氣機械和器材制造業，可比上市企業分別為正泰電器（601877）、良信股份（002706）、新宏泰（603016）、洛凱股份（603829）。

發行情況：

企業由中泰證券主承銷，新發行市值10.50億元，發行后總市值41.99億元，發行價格29.99元，發行市盈率52.14，PE-TTM39.10x，頂格申購需要9.5萬元市值。

對比電氣機械和器材制造業PE-TTM為32.25x，對比正泰電器PE-TTM為15.19x，對比良信股份PE-TTM為34.50x，對比新宏泰PE-TTM為52.95x，對比洛凱股份PE-TTM為28.53x。

業績情況：

預計2023年1-3月營業收入約為10,000.00至12,000.00萬元，與上年同期相比增長幅度為6.13%至27.35%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤約為1,390.00至1,550.00萬元，與上年同期相比增長幅度為1.28%至12.94%。

2022年實現營業收入47,779.33萬元，較上年同期增長了4.12%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤7,728.52萬元，較上年同期下滑4.02%。

2021年營業收入45,888.23萬元，2020年營收46,144.14萬元，2019年營收35,118.3萬元，年復合增速為14.31%。

2021年扣非歸母凈利潤8,052.19萬元，2020年扣非歸母凈利潤10,645.88萬元，2019年扣非歸母凈利潤6,299.08萬元，年復合增速為13.06%。

2019-2021年，營收和利潤增速一般般，并且2021年還是下滑的，再到2022年營收微增但利潤繼續下滑，然后2023年一季度營收和利潤恢復增長。

參考招股說明書解釋主要因為低壓配電市場智能化轉型帶動。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營業務毛利率分別為36.51%、41.08%、33.30%和30.29%，毛利率逐年下滑。

參考招股說明書主要因為產品銷售結構變化。

跟同業對比來看，處于中等水平。

從公司基本面看，行業概念一般，基本面較弱。

從發行情況看，創業板發行，發行價格一般，發行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后匯總如下。

打新評級：謹慎，我的操作：放棄。

科瑞思（301314）：

企業基本情況：

全稱“珠海科瑞思科技股份有限公司”，主營業務為依托自主研發的全自動繞線設備為客戶提供小型磁環線圈繞線服務，向客戶銷售或租賃全自動繞線設備以及向客戶銷售全自動電子元器件裝配線。

小型磁環線圈繞線服務為公司核心業務，該類業務主要面向生產網絡變壓器和電源電感的磁性元器件生產商，并最終應用于網絡通訊、消費電子等領域，重要客戶包括經緯達集團、攸特電子、湧德電子等。

公司根據客戶的需求和市場情況同時銷售或租賃自主研發的全自動繞線設備，并根據客戶定制化需求研發和銷售汽車貼片電感裝配生產線、汽車變壓器裝配生產線和汽車馬達裝配生產線等全自動電子元器件裝配線，重要客戶包括TDK集團、勝美達、力佳電機等。

貼個圖舉例一下產品業務。

主要業務是磁環的繞線服務，然后還對外銷售或租賃繞線設備，同時能夠提供自動化產線方案。

具體營收方面，主要營收主要來自于小型磁環線圈繞線服務，營收占比接近80%。

對應行業為計算機、通信和其他電子設備制造業，可比上市企業分別為銘普光磁（002902）、可立克（002782），但是由于所處產業鏈環節不同，可比性不算太強

發行情況：

企業由民生證券主承銷，新發行市值6.78億元，發行后總市值27.11億元，發行價格63.78元，發行市盈率22.61，PE-TTM19.72x，頂格申購需要10.5萬元市值。

對比計算機、通信和其他電子設備制造業PE-TTM為29.33x，對比銘普光磁PE-TTM為-300.34x，對比可立克PE-TTM為279.36x。

業績情況：

預計2023年1-3月可實現的主營業務收入約為7,700.00至8,500.00萬元，同比下降約10.67%至19.07%；

預計扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤約為2,600.00萬元至2,900.00萬元，同比下降約14.12%至23.00%。

2022年實現營業收入30,664.12萬元，較上年同期下滑了18.56%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤9,347.12萬元，較上年同期下滑22.02%。

2021年營業收入37,653.75萬元，2020年營收24,970.22萬元，2019年營收24,838.96萬元，年復合增速為23.12%。

2021年扣非歸母凈利潤11,987.19萬元，2020年扣非歸母凈利潤7,016.61萬元，2019年扣非歸母凈利潤6,175.16萬元，年復合增速為39.33%。

2019-2021年，營收和利潤增速較高，再到2022年和2023年一季度營收和利潤都有較大下滑。

參考招股說明書解釋主要因為網絡變壓器行業下游終端需求受全球宏觀經濟下行、國內疫情反復爆發以及俄烏沖突等黑天鵝事件的不利影響，以及產業鏈短期的庫存周期變化影響，導致發行人繞線業務需求短期有所下滑，同時受到限電停產和疫情導致公司員工大面積感染等原因影響。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營業務毛利率分別為49.17%、52.09%、57.30%和56.35%，毛利率逐年波動提升。

參考招股說明書主要因為公司產能利用率提升。

跟同業對比來看，處于頭部水平，主要由于所處產業鏈環節不同。

從公司基本面看，行業概念一般，以往業績還不錯，但是近期比較弱。

從發行情況看，創業板發行，發行價格略高，發行市盈率偏高，PE-TTM略高。

最后由于沒有可比公司，就不匯總了，總體來看基本面較弱，但是發行也做了讓步，雖然還是略高

打新評級：謹慎，我的操作：申購。

申購建議匯總：

海通發展，打新評級：積極，我的操作：申購。

蘇能股份，打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

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