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本篇是本人投資體系，也就是“道”系列的最后一篇，之后原則上不在寫(xiě)有關(guān)投資體系的東西了，要寫(xiě)也是去分析基本面。

說(shuō)來(lái)可笑，本人在股市賺的錢，全是抄底賺的，追漲不賺錢。其實(shí)追漲并不是沒(méi)賺過(guò)錢，是賺的錢留不住，后面基本上全還回去了。抄底的錢確實(shí)賺了一些，從我曬實(shí)盤(pán)開(kāi)始到現(xiàn)在，大概有50%左右收益。后來(lái)在日復(fù)一日的實(shí)戰(zhàn)的過(guò)程中，逐漸理解了抄底的原理。實(shí)踐來(lái)看，抄底肯定是對(duì)的，同時(shí)也是及其困難的，因?yàn)槊看吻闆r都不一樣。我也犯了很多錯(cuò)誤，賠了很多錢。下面具體說(shuō)說(shuō)抄底的那些事，以及我認(rèn)為抄底最重要的事。

1. 抄底可以獲利的原理：資產(chǎn)交易價(jià)格越便宜，“債券利息”和“每股收益”越高。

(資料圖)

國(guó)債被視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，公司債或者股權(quán)這種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，收益率當(dāng)然要比國(guó)債高一些。如果公司債和股權(quán)價(jià)格足夠低，收益率足夠高的時(shí)候，必然就會(huì)吸引資金進(jìn)來(lái)，形成所謂的“底”。

公司股票可以看成打扮的千奇百怪的債券，把“每股收益”想象成債券的票面利息即可。只不過(guò)“每股收益”，或者所謂的“每股現(xiàn)金流”是很難預(yù)測(cè)的。債券相對(duì)于股票簡(jiǎn)單一點(diǎn)，利息在合同中約定好，只要基本面還湊合，不會(huì)違約就行。咱們假設(shè)一張股票，每張的交易價(jià)格是100塊錢，每股收益大概是4塊錢，相當(dāng)于pe是25倍。在經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的情況下，肯定是每股賣的越便宜，每股收益率越高，對(duì)投資者越有利。債券是一樣的道理，4%的利息，每張賣90塊錢，肯定比每張賣100塊錢使投資者收益高。由此可見(jiàn)，價(jià)格越便宜，收益率肯定會(huì)越高，這是抄底獲利的本質(zhì)。

但是實(shí)際情況中，賣的便宜的資產(chǎn)，往往蘊(yùn)含著的不是機(jī)會(huì)，而是陷阱。明顯比市場(chǎng)價(jià)格便宜的東西，100%都是問(wèn)題資產(chǎn)，只不過(guò)問(wèn)題我們不知道而已。我大A充滿了各種陷阱，內(nèi)幕，貪便宜往往會(huì)導(dǎo)致巨額虧損。明顯便宜的東西都是堅(jiān)決不能買的。因?yàn)榇驛的這種特點(diǎn)，所以好多散戶寧愿出高價(jià)買漲的多的，都不愿買便宜的。當(dāng)然，這個(gè)結(jié)論是明顯錯(cuò)誤的。

這是一個(gè)看似悖論的結(jié)論，便宜是好的，但是不能買便宜的，那怎么辦？由此引出第二件抄底最重要的事。

2. 抄底買的是相對(duì)便宜的好資產(chǎn)。

想穩(wěn)定獲利必須抄底買，不抄底就會(huì)買的比較貴，除非你能預(yù)測(cè)未來(lái)。能預(yù)測(cè)未來(lái)嗎，有些公司能。比如消費(fèi)股，一切順利的話，大概可以算出來(lái)未來(lái)幾年的每股收益。但并不是所有公司都可以。而且由于某些不可描述的原因，我們的zc穩(wěn)定性堪憂，價(jià)值投資的難度其實(shí)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于美帝。那些無(wú)腦套用巴菲特方法論的人，可以消停了，面對(duì)現(xiàn)實(shí)吧。

書(shū)接上文，資產(chǎn)價(jià)格越便宜越好，但是不能貪便宜，矛盾嗎？其實(shí)不矛盾。因?yàn)楸阋耸窍鄬?duì)的。好的東西，可能比垃圾貴一點(diǎn)，但是他就是好，平時(shí)就是賣的貴。你的定價(jià)和市場(chǎng)的定價(jià)是一致的。市場(chǎng)一般情況下不會(huì)錯(cuò)，定價(jià)都是公允的，但是因?yàn)榍榫w影響，偶爾會(huì)錯(cuò)。好的東西由于外界因素影響，賣的便宜了，該不該買？當(dāng)然必須買，不買怎么賺錢。但是這里面有個(gè)問(wèn)題，就是好的資產(chǎn)，究竟怎樣才是便宜。也就是底究竟在哪，什么時(shí)候才算是“跌到位了”

3. 跌到位到底是啥意思

死在抄底上的人，大部分都是“買早了”。買早了的另一個(gè)表述就是沒(méi)跌到位。那么到不到位究竟是怎么定的？格雷勒姆流派告訴我們跌破凈資產(chǎn)，乃至于跌破凈現(xiàn)金就算是跌到位了。巴菲特流派在此基礎(chǔ)上改進(jìn)，更看重未來(lái)每股收益。現(xiàn)在市場(chǎng)的主流定價(jià)方式基本上是遵循了巴菲特的方法（當(dāng)然只學(xué)了一部分，還搞出一堆看不懂的指標(biāo)，證明賣的貴是合理的），以未來(lái)每股收益和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率估值。市場(chǎng)是怎么估值的，港股可以很清楚的說(shuō)明。港股可以跌破凈資產(chǎn)，跌破凈現(xiàn)金，只要每股收益存在不確定性，股價(jià)什么位置都可以跌破。

我的理解是：“跌到位”就是價(jià)格足夠吸引長(zhǎng)線資金進(jìn)來(lái)。長(zhǎng)線資金是真正的價(jià)值投資者，一旦買入就不會(huì)輕易的賣出，會(huì)讓資產(chǎn)形成比較堅(jiān)實(shí)的底部。注意，這種長(zhǎng)線資金，絕對(duì)不會(huì)是保險(xiǎn)資金和公墓（比如葛蘭）之流，而是真正靠投資為生，真正靠投資賺錢的資金。金融機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理賺多少錢其實(shí)和他們的投資收益關(guān)系不大。由于現(xiàn)階段的貨幣政策，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)是極高的，很多東西的估值都沒(méi)辦法看，真正的跌到位是極其困難的。

真正影響整體估值的其實(shí)就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。只有加息收水才能真正的讓資產(chǎn)價(jià)格合理，但是近期應(yīng)該不會(huì)發(fā)生。由于資金泛濫，會(huì)造成很長(zhǎng)時(shí)間（有可能是10年）都跌不到位的情況，真價(jià)投就買不進(jìn)去。當(dāng)然真價(jià)投都比較有錢，可以等，但是我這種普通的窮苦人民就不可能等十年不做。所以好資產(chǎn)的“絕對(duì)便宜”一定要修正成為“相對(duì)便宜”。

4. 指數(shù)快速下跌是絕佳買點(diǎn)。

相比價(jià)投等十年，我們的抄底策略相對(duì)更溫和些，畢竟市場(chǎng)就是這樣，還要賺錢，生活，養(yǎng)娃，不能太軸。因?yàn)榇骯投機(jī)性比較強(qiáng)，指數(shù)積累的風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)候會(huì)快速釋放，好的資產(chǎn)也有可能會(huì)到相對(duì)便宜的價(jià)格。價(jià)格是絕對(duì)不會(huì)騙人的，但是絕對(duì)不能追求絕對(duì)的便宜。指數(shù)暴跌，價(jià)格差不多了，就買吧。貴就貴點(diǎn)。

5. 抄底的盡頭是追漲。

一般人能悟到上面4點(diǎn)，就算是入門了。但是就如我一開(kāi)始而言，抄底是極其復(fù)雜和困難的。實(shí)戰(zhàn)中抄底往往倉(cāng)位很重，底部賠錢的速度是非?？斓?，這些只有真正抄底的人才懂。所以我要加第5點(diǎn)。由于情緒的影響，大盤(pán)在劇烈波動(dòng)的時(shí)候，估值的變化是非?？斓?。資產(chǎn)價(jià)格能跌到哪去，誰(shuí)也不知道。有時(shí)候真的會(huì)出現(xiàn)跌到位了不敢買的情況（當(dāng)然往往跌不到位）。抄底賠錢，誰(shuí)也沒(méi)辦法。有些錢必須賠，賠了才能賺。

但是，對(duì)于能迅速建倉(cāng)的小資金而言，也許有更好一點(diǎn)的策略。就是跌的時(shí)候堅(jiān)決不買。等情緒過(guò)去了，大盤(pán)拉紅了，在做補(bǔ)漲。這時(shí)候價(jià)格可能比抄底貴一些，但是如果仍然是“相對(duì)合理”，那就勇敢的追吧！盡管會(huì)損失一些抄底收益，但是相信我，絕對(duì)比主動(dòng)判斷底在哪省錢的多。

這篇文章就送給有緣人，希望大家能有所收貨。我的“道”系列也就此完結(jié)，撒花！

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