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有人發了涌益的結論，4月能繁微增，我看了以后不禁覺得可笑。也有磚家說，豬仔價高，能繁無法去化，我也哭笑不得。

這都是什么邏輯呢？是忽悠行業外無知人士還是根本不懂產業？

【資料圖】

一，生豬養殖的豬價下行和致使的行業經營規律是“持續低于成本的豬價”——導致“現金流困難”——“持續維持存欄經營困難”——“被動出欄”，削減產能機器（能繁）。

生豬價格從去年12月開始一路下行，月底刺穿行業平均成本后，經歷了4-5個月能繁調減時間，農業部數據，能繁母豬由2022年12月相對高點4390調減至2023年3月4305萬。調減的直接原因就是豬價持續低于行業平均成本。即只要豬價處于行業平均成本線下，能繁母豬的去化就會持續，這是鐵定的規律。不管是散養戶主導的散戶時代（能繁去化快），還是當然規模豬企主導的“規模化企業大躍進時代”（能繁去化慢）。

4月全月全國出欄生豬豬價14塊多。距離行業平均養殖成本15塊多，行業平均完全成本17元。明顯大幅低于行業成本線，這個豬價下能繁母豬的規模一定是下降的，至于下降多少還得看農業部數據。那些能繁微增的結論“其心可誅”，不是傻就是壞。

最近很多球友問我去年10月初畫的豬價運行圖是否有修改的可能。我的回復是“暫時維持觀點”。當然，很多人不會相信明年上半年某天豬價能到30+，就像去年10月初我手工簡單畫的豬價運行圖走勢很多人也不相信豬價今年一二季度能到15元一樣，這都是可以理解的，去年10月初豬價高達27-28多元，很多人還在鼓吹春節前30+，怎么可能春節前旺季豬價下行呢？而我的結論是10月見頂，11月開始下行，至2023年5-6月見底緩慢回升。當然上半場我的結論目前看是正確，下半場等待驗證。

二，豬仔2023年開始一直都相對好的價格，從牧原1-4月出欄豬價價格500-600元可見，全行業賣豬仔是盈利的，現在賣豬仔的規模豬企，如牧原，巨星，神農等，其豬仔成本也就320-380元區間。基本上前4個月賣一頭豬仔能夠盈利200元。

有磚家就來了，豬仔能夠盈利意味著能繁母豬無法去化從而來證明4月份能繁微增的結論。這樣說對嗎？表面看有一定道理。豬仔能賺錢，養母豬就不會虧，且能持續盈利。但磚家們忽略了最重要一環，國內賣豬仔的企業都是一些大中型規模豬企，它們的養殖結構繁多，除了賣豬仔，其業務都是生豬養殖，飼料，屠宰等。且養殖端占據絕對的經營開支，那么隨著豬價的持續下行，養殖端現金流必然吃緊，若收回的現金無法維持存欄供給，那么勢必加速出欄存欄生豬和減少能繁規模保證經營安全度過現金流危險期。即豬價下行產生的結果是“消滅現金流”，沒有多余的錢如何維持能繁母豬4-5個月飼料和各項開支？即便豬仔有利可圖，現狀也無法支持消耗。且民間除了規模集團的能繁規模龐大，中小規模豬企的能繁母豬規模也不小，這部分中小規模豬企在當前豬價下是被迫減少能繁規模的第一批淘汰者。這是一方面。

另一方面，又有人說，豬仔價格500-600元，那些專門賣豬仔的企業為何不大量出售豬仔，一頭豬仔盈利200，一頭育肥豬出欄虧損200-300元。正常的經營思路是大量賣豬仔換取現金流，且收回現金流時間周期短，對比當下育肥豬虧損狀態，那是一頭豬相差400-500元。

是的，這個問題很值得思考，我個人的觀點是：

1，專業賣豬仔的大中型企業現金流并不緊湊，且前期配種規模不大，疊加春季疫情擾動致使部分豬仔受損，由此惜售且看好6個后供給端改善，育肥創造的利潤遠大于當前賣豬仔的利潤。

2，豬仔的需求端不溫不火，即外購仔豬育肥的專業育肥戶和依靠外購育肥的中小散養戶經歷去年春節前的預期落差顯得謹慎，且現金流遭受一定損失致使春節外購需求下滑。因此，仔豬市場出現有價無市的情況。

由此，結論是，專業育種賣豬仔的企業豬仔存欄規模不大，現金流可控，且集中看好6個月后豬價行情，中小散養戶，育肥戶現金流不太寬裕，謹慎，導致豬仔市場當前的狀況。

以上，是對最近市場一些看法的結論。$牧原股份(SZ002714)$

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