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假如有這樣一位基金經理。

【資料圖】

他所在基金公司是業內大公司。他曾師從于公司權益部副總（某位10年老炮）。

他本人從2017年開始管理基金，管理時長超過5年。

他的持倉較為均衡，凈值曲線更是近乎完美，除了2018年跟隨市場下跌，其他時間一路向上。

他的基金更是被機構投資者所偏愛。機構持有比例超過60%。

他的規模也只有20億，遠小于諸多明星基金經理。意味著他的調倉更為靈活。

如此無懈可擊的背景，被諸多大V捧為畫線派寶藏基金經理。是不是意味著能買入躺賺呢？

恰恰相反。此后該基的走勢如下。

下圖是該基近年的換手率，平均高達700%。這意味著基金經理的高收益和小回撤很可能來自于極度靈活的交易。

這在管理規模較小的時候，是沒有什么問題的。

但是，基金經理近些年的總管理規模卻從1個億飆升到20多億（圖中黃柱）。擴大了20多倍。

隨著管理規模的急速擴大，過去的一些交易優勢逐漸消弭。

不過這可能并不是重點。該基金還有個更顯著的問題。

該基金經理的持倉表面上較為均衡，偶爾輪動，但實操上愈發極端。

2019~2020年，他以不到20%的倉位押食品飲料和醫藥。2021年以20%的倉位押半導體和新能源。2022年上半年以30%的倉位押房地產。

這幾次很顯然都押對了，也畫出了一條完美的凈值曲線。但操作上略顯極端。

要知道，房地產在整個A股的實際占比是很小的，大概只有2%。如果特別看好地產，可以適度提高一些倉位，比如5~10%。

但該基金經理竟然以30%的大倉位去單吊這么小的行業。這就有些賭博的成分了。

當然，如果基金經理天生就是偏向價值類股票，那去重倉下地產也有一定的合理性。

但大家別忘了，這只基金的名稱是「建信中國制造2025」。食品和醫藥勉強算是制造業。地產跟制造就半毛錢關系沒有了。

下圖是基金經理的歷史持倉行業。事實上，基金經理歷史持倉都是偏成長的行業。一夜之間就全面轉向價值股。這個輪動的力度也太大了。

你要是說基金經理有備而來，我還真的不信。

該基金這兩天剛好發年報了，里面有一句話很可能道出了本質：

「由于對人民幣匯率貶值的擔憂，錯過了第二階段的快速反彈，導致后面節奏錯亂，全年業績表現一般。」

給大家翻一下：節奏錯亂≈我這回居然押錯了，心態有點小崩

總結一下，基金經理可能有兩個問題：

不過，以上也是咱們從后視鏡看到的問題。很多問題事后看，有跡可循，但真正投資起來又沒那么簡單。

我見過比這只基換手率更高的，10倍換手，管理規模做到二十億，收益依然不錯。

我也見過行業輪動比這只基還夸張的，但這些年未嘗敗績，每次輪動都能成功的。

具體不點名。大家可以在留言區點名。

所以很多事并不絕對。咱們只能綜合去分析。

看到這，你要是說，感覺買基金還不如炒股呢。那我覺得你還是看得太少了。

10年10倍、20倍的公司，隨后基本面突然就崩了，連續跌數年的公司比比皆是。比如，東阿阿膠、格力電器、還有這兩天搶公章的華帝股份。

包括這些年的消費、醫藥和新能源，不都是漲了數倍然后各種腰斬膝蓋斬嗎？

至于有些投資者認為，學習巴菲特或所謂大V們的思路就可以暴富，那純屬想多了。絕大部分人在能力、時間、信息或天賦上，都不具有任何優勢，遠不如基金經理，更別提投資大師了。

所以這個事就很奇怪。沒有人傻到認為模仿喬丹的打球動作就能進NBA，卻有一堆人認為模仿巴菲特的投資方法就能賺到大錢。

今天就醬。最后報下格值，2.05。還有啥問題歡迎評論區留言，都會盡可能回答。

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