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赤峰黃金3月31日公布2022年年報，年報數據顯示，2022年營收62.67億元，增長65.67%，歸母凈利潤4.5億元，下降22.57%，每股收益0.27元，不分配。

點評：

1、年報數據不及大多數投資者預期，無論營收、黃金產量和凈利潤都遠不及公司2022年經營目標和計劃（2022年計劃產量15.76噸，營收71.44億元，凈利潤8.82億元）。從凈利潤來說，2022年黃金現貨均價為392元/克，同比上漲4.7%，是近年來最高國內黃金現貨均價，公司黃金產量增長雖不及計劃，但仍是增長不少，實際卻沒有帶來增量增收的效果，相信不少投資者失望情緒油然而生。公司年報也是首提2022年“公司全體員工秉持咬牙只上臺階，不問哪天登頂”的說法，222年經營困難可見一斑。失望情緒也導致公布年報當天股價逆黃金板塊走勢放量大幅下挫，相信不少投資者割肉離場。

(資料圖)

2、雖然公司2022年經營成果對股東不太友好，但經營也不乏亮點。主要體現在幾個方面：

（1）探礦成果顯著，重離子稀土探獲資源量3.2萬噸，并已經和廈門鎢業集團合作共同開發。從目前探礦資源量來說，3.2萬噸雖然不算大，但根據同為重稀土的廣晟有色年報數據，其系統資源量也中有13萬噸，赤峰塞班礦區存在繼續增儲空間。黃金資源量方面，五龍礦區此前3000米驗證鉆累計見4條金礦體，3條金礦化體，深部和外圍仍值得進一步勘探。金星資源探礦前景良好，而塞班礦探礦項目所在區也顯示出良好的勘探和開發潛力。公司與老撾礦業國有公司簽署協議在老撾境內合作探礦，另外與沙特阿吉蘭公司合作在沙特境內開展金礦勘探項目。這些勘探項目的進一步落實，有望帶來很好的資源增儲成果，畢竟無論沙特也好老撾也罷，因為技術或資金原因，這些地方礦業開發長期投入不足。

（2）隨著五龍礦區3000噸日選廠建成和采礦能力提升，國內高品位金礦山將帶來效益的提升，而塞班礦discovery礦區地下開采工程將在2023年5月開始采礦，公司采礦能力和規模將會得到提升，估計入選品位也與2022年相比能有所提升，在目前回收率已經達到64%的基礎上，塞班礦的效益也能夠進一步提升。而金星資源，于2022年7月和11月獲得Benso I區和DMH區兩個露天采礦許可后，估計2023年產量能夠進一步提高。

根據年報報表數據，本人倒推了，公司2022年各礦區黃金銷量，塞班6.8噸，金星資源4.68噸，國內2.37噸，合計銷售13.85噸。塞班礦礦金產量比2021年略有增長，金星資源礦金產量也不低。

（3）金星資源雖然產銷4.68噸礦金，而利潤略微虧損547萬元，但畢竟是剛剛整合，以前的一些潛在虧損都顯現出來，隨著整合深入，有5-6噸產能的這么大礦山，盈利能力還是值得期待的。

（4）公司內部人才不斷得到加強，新任總裁楊宜方女士，年齡不大，是王建華董事長在紫金礦業任總裁時候的老搭檔，楊女士在2013-2016年任紫金礦業董事長助理，具有很強的國際礦業并購運營經驗，楊女士的加入對于77%資產為境外資產的赤峰黃金來說，管理團隊能力大大加強。

3、公司2022年是最艱難時刻，相信未來隨著金價進一步上漲和公司擴產工程落實，礦金產量進一步增長，在金星資源并購整合穩定后，經濟效益將能得到更好的釋放。而塞班礦和國內礦產穩定增長，也能帶來不少利潤增量。公司2023年經營計劃：礦金產量不低于14.6噸，營收65億元，凈利潤不低于6.5億元人民幣。對于實際經營成效連續兩年不達計劃的管理層來說，該份計劃相對有些保守，相信有很大可能性能夠超預期完成。

風物長宜放眼量，對于赤峰黃金這種并購轉型的新生礦業公司來說，先天沒有老爹罩著給些大礦富礦，只有靠自己一路打拼做大做強。指望發展一蹴而就是不現實的，但相信隨著公司今年境外瑞士股票發行，資產將進一步得到優化，資源量進一步隨著并購而增強，未來成長空間還是值得期待的。

最后吐糟一下，公司年報披露信息在透明度上，還是要多向紫金礦業學習，每個礦點的經營情況期待能詳細披露，包括但不限于目前沒有披露的銷售成本等數據，善待二級市場投資者，這才是與公司提倡“讓更多的人因赤峰黃金的發展而受益”的核心價值觀相一致。

備注：貼文僅僅記錄本人投資思考歷程，不為相關投資建議或指引，據此操作風險自負。

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