天天快看點丨貴州茅臺的幾張牌
2023-03-31 17:29:10 來源：雪球網 小 中
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每次看茅臺財報，都會由衷感嘆：漂亮、干凈、簡潔、完美，確實有頂級消費公司該有的樣子，我們想知道的東西都披露得清清楚楚，絕不藏著掖著，這也反映出公司的強大自信。不自信才會遮遮掩掩。
很多人糾結提價問題，擔心影響增長，其實就算不提價，茅臺手里仍然有很多牌可打。
1、茅臺酒傳統經銷商渠道的配額是1.7萬噸，幾年前就已明確，茅臺酒經銷商數量不再增加（只增加系列酒的經銷商，因為系列酒沒有茅臺酒那么緊俏，需要經銷商幫著賣），配額也不再增加，所以不提價只影響這1.7萬噸。
2、21年賣了3.6萬噸，22年賣了3.79萬噸，這個有點意外，因為按照基酒產量推算，22年供應量正常應該是4萬噸出頭。這說明公司故意壓著節奏，給今年留出充分空間。
3、量沒怎么增加，營收和利潤仍然有不錯的增長，靠的是結構調整，一是增加直銷，二是增加非標產品。這兩種調整還會繼續，以后增加的量都會走直銷，非標占比也會繼續上升。有人說減少飛天、增加非標是不務正業，這是沒有看到消費升級的趨勢，超高端人群已經不滿足普通飛天啦，要追求更高級的享受，在這種追求的推動之下，茅臺整體產品結構會不斷抬升。這就是頂級消費品的特點，只要東西好、品質過硬，再貴也有人買。人的欲望無窮無盡，沒有止境。
4、1935逐步放量，對整體業績的拉動會越來越明顯。1935里加了多少茅臺基酒？具體比例公司沒說，假設30%，22年賣了2000多噸，那茅臺酒基酒用了六七百噸，以后放量5000噸、一萬噸，茅臺基酒用量就會越來越多。裝在1935的瓶子里，比裝在飛天的瓶子里利潤還高，有興趣的可以算一下。
5、總結一下，產能擴張、直銷增加、非標增加、1935放量，這一套組合拳下來，業績增長根本不用擔心，牌太多了。這還沒考慮經銷商那一塊，那一塊要是放開，就更不用說了。
6、還有一個問題，很多人擔心茅臺酒的金融屬性，都被囤起來賺差價怎么辦？這個現在已經不用擔心了，因為隨著直銷占比上升，公司對終端市場價格的管控越來越有效，有沒有感覺茅臺酒好幾年價格都比較穩定？價格預期穩定，囤酒的自然就少了。這就是直銷的作用，這也就是i茅臺的戰略意義所在。
$貴州茅臺(SH600519)$
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