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【長春高新剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)】

昨天，因為一則公告，$長春高新(SZ000661)$又高光了。

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(資料圖片)

這則公告的大意是：長春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)（集團）股份有限公司（以下簡稱“長春高新”“公司”） 籌劃向公司控股股東長春超達投資集團有限公司（以下簡稱“超達集團”）出售 全資子公司長春高新房地產(chǎn)開發(fā)有限責任公司（以下簡稱“高新地產(chǎn)”）100%股 權(quán)。主要目的是為了聚焦生物醫(yī)藥核心業(yè)務(wù)板塊，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局與資 源配置，突出主業(yè)核心優(yōu)勢，改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，提高公司現(xiàn)金流水平。

上市公司長春高新將子公司高新地產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東超達集團，相當于剝離了這些年不斷吞噬長春高新現(xiàn)金流的地產(chǎn)業(yè)務(wù)（高新地產(chǎn)如何吞噬現(xiàn)金流參考證券市場周刊文章：金賽藥業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金毀于地產(chǎn)網(wǎng)頁鏈接），本來是一件好事，但是仔細一想，似乎又耐人尋味，其中有許多不能理解的地方。

查理·芒格說：倒過來思考有利于理解事物本質(zhì)并解決問題。

芒格大師告訴我們，要善于利用逆向思維，經(jīng)常把問題反過來想。反過來想，問題會因此變得更容易。比如，如果你想幫助印度，你應(yīng)該問的不是“我怎樣才能幫助印度”，而是“什么東西在印度造成了最嚴重的破壞？我應(yīng)該如何避免？”，找出你不想要的東西，避免它，你就會得到你想要的東西。

好，長春高新的股東們，現(xiàn)在我們克制住因“突發(fā)利好”帶來的興奮情緒，反過來想一想長春高新這則公告的蹊蹺之處。

1、上市公司股東們一直在吐槽高新地產(chǎn)吸血，要求長春高新把地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離掉，為什么喊了十幾年都不能解決的問題突然就解決了，難道現(xiàn)在長春國資委不需要金賽給地產(chǎn)公司輸血了嗎？——實際上長春高新本身就是一個地方ZF控股的孵化器公司，孵化一個生物科技項目給下屬地產(chǎn)公司輸血，為當?shù)爻鞘薪ㄔO(shè)和經(jīng)濟發(fā)展（GDP）做貢獻，——這個思維符合地方政府邏輯，我覺得非常合理。過去十幾年當?shù)豘F對待長春高新都是這么一個態(tài)度，現(xiàn)在突然就轉(zhuǎn)換了態(tài)度，難道因為當?shù)厝耸伦儎愚D(zhuǎn)換了思維？

2、上周五長春高新突然崩盤，盤后顯示有機構(gòu)在出逃，周一長春高新依然是放巨量下跌，出逃資金仍然是以機構(gòu)為主，連續(xù)兩個交易日無利空砸盤（財聯(lián)社記者以投資者的身份從長春高新證券部獲悉，企業(yè)注意到了股價的異動，但還沒有查明原因。對于網(wǎng)上關(guān)于公司產(chǎn)品被納入新的集采、海外競品降價、財報數(shù)據(jù)提前泄露等傳言，公司都予以否認），散戶都被砸懵了——晚上就突然公布“長春高新剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)”的消息。機構(gòu)對比散戶一般被視為擁有信息優(yōu)勢，難道這兩天不計成本出逃的機構(gòu)是因為提前知道了這個“內(nèi)幕消息”，在實踐別人貪婪時我恐懼，利好兌現(xiàn)是利空？

3、有球友注意到一個細節(jié)：本次交易簽署的協(xié)議僅是基于各方合作意愿的框架性協(xié)議，沒有約定轉(zhuǎn)讓價格，因為高新地產(chǎn)的資產(chǎn)評估還沒有來得及做。——這被球友解讀成上市公司為了護盤和控股股東緊急磋商，緊急到連轉(zhuǎn)讓價都來不及協(xié)商，資產(chǎn)評估報告都等不及就把協(xié)議簽了和把公告發(fā)了。

4、公告里說“本次交易對價擬由超達集團通過發(fā)行可交換公司債券所募集資金予以支付”，我特意去查了一下“可交換公司債券”的定義：可交換公司債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。——這個意思是控股股東先借錢（發(fā)債）收購高新地產(chǎn)，然后再把這筆債轉(zhuǎn)換成上市公司股份（相當于在二級市場減持股份）償還。控股股東為了維護股價減持上市股份收購上市公司資產(chǎn)，這是啥神奇操作？不知道你看懂沒有，反正我看不懂。

最后說幾句閑話，聊一聊我當初選擇$安科生物(SZ300009)$和清倉$安科生物(SZ300009)$的原因。

我當初選擇安科而不是長春高新是受了一句話影響：投資不過山海關(guān)

而我清倉安科的時候也說了原因

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我清倉安科不是因為集采，而是經(jīng)過調(diào)研發(fā)現(xiàn)這家公司的執(zhí)行力有點差，大部分承諾都兌現(xiàn)不了，比如用育高門診推廣水針被證明沒有效果，它復(fù)制不了金賽的成長模式。

我清倉安科恰恰因為它不是山海關(guān)外的公司，它沒有擁有山海關(guān)外公司那種核心競爭優(yōu)勢。——這實際上是對“投資不過山海關(guān)”這句話更深刻的理解。

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