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今天我的外出魔咒失效了。市場高開低走，除了科創50外主流寬基指數全部環保色。

【資料圖】

唯一上漲的科創50上漲0.94%，上證50跌0.65%，滬深300跌0.60%。中國電信、中國聯通、中國移動三大運營上放量大跌，跌幅均超過9%，其中中國電信幾乎跌停。今天以“中國”開頭的57家中字頭公司平均下跌1.01%，超過了市場跌幅。

申萬一級行業指數中領漲的傳媒漲2.21%，電子漲1.63%，有色金屬漲1.19%；領跌的通信跌2.20%、美容護理跌1.99%，鋼鐵跌1.76%。

個股漲少跌多，1852只個股上漲，2984只個股下跌，漲幅中位數-0.54%。

今天滬股通凈買入12.70億，深股通凈買入3.32億，合計凈買入16.02億。雖然不多，但至少今天的下跌怪不得北上資金。

今天可轉債付出了溢價率升高的代價，使得在475只正股平均下跌0.27%的情況下，可轉債不跌反漲了0.06%，我的持倉更加厲害，正股平均跌0.22%，可轉債平均漲了0.38%。大概是因為我的持倉溢價率普遍比較低。今天我雖然漲的不多，但今年的總收益總算戰勝了最后一個寬基指數：國證2000。

小市值今天還是表現欠佳，也不知道跌到什么時候，反正倉位不高，耐心等待。

今天有個網友問我，說當年可轉債普遍折價，為什么現在的可轉債普遍溢價？雖然我解釋了可轉債下跌是有底的，還是說服力不強。我還是用一個例子通過計算來說明：

假如某個可轉債股價10元，轉股價也是10元，那么轉股價值=100/10*10=100元。假定股價分別變成5、6、7、8、9、10、11、12、13、14、15元，到期價值是108元，那么如果轉股，盈利分別是從-50%到50%；但除了轉股，可轉債還有一條路可以走，那就是到期還錢，我們假定到期是108元，如果是100元的市場價格，不溢價的話，那么不管漲跌持有到期都可以盈利8%。

正因為可轉債有兩條路可以走，持有者當然會選擇有利于自己的那條路。也就是說股價在11元的時候選擇轉股，在10元以下的時候選擇持有到期。如果不考慮時間成本，那么黃色的區域就是最佳選擇，也就是說如果不溢價，8%的保底收益，加上和股價的同步上漲。

這樣的結果太理想了，所以市場會溢價，我們假定上述例子可轉債價格從100元漲到110元。

這樣如果我們選擇黃色部分，這10種情況出現概率假定相等，那么收益的期望值是7.27%。但實際上漲的越高或者跌的越多的概率越小，我們假設從股價5到15元的概率分別是2%、4%、8%、12%、14%、20%、14%、12%、8%、4%、2%，這樣比較符合實際情況，那么最終計算出來的期望值還是正的3.27%。

也就是說，在這樣的情況下，即使可轉債價格溢價到110元，收益的期望值還是正的，所以說可轉債的溢價是正常的，折價才是非正常的。

今天白天在蘇州給我外公外婆掃墓，晚上當地的網友聚餐了一次，所以又晚了。

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