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最近雖然半導體講得比較多，但是問新能源的朋友也不少，這篇文章相當于一個統一回復。

新能源跌成什么樣大家已經見識了，作為過去幾年的頂流，不管有沒有買過，相信大家都對他的統治力深有感觸；作為電新的老油條，能明顯感受到各大投研群叫苦不連，罵聲一片，以前每天早上點開就是100+消息的群，最近常常好幾天都沒有聲音……

1）市場認為電動車滲透率中短期見頂，結合當下全球的宏觀背景來看，今年搞不好0增長甚至負增長；

(資料圖)

2）海外需求衰退，作為去年主要靠出口拉動業績的光伏，今年外需層面的展望是負面的，國內的項目又沒幾個利潤，產業鏈本來就卷，今年國內也許會更卷；再加上現在消納端不堪重負，國內的預期其實也不算很好；

3）近期的地緣背景下，海外對我們的優勢產業圍追堵截，最明顯的就是光伏，包括這周的凈零工業法案和布魯塞爾的反壟斷計劃；

4）交易層面來看，最近流動性確實比較差，市場生態也很極端，這陣子除了計算機和中特估，別的地方幾乎沒有賺錢效應，板塊間的輪動速度也到了歷史之最。

5）公募機構的考核方式過于殘忍，導致A股長期會有一個現象，好的行業會被快速定價并且透支，往往在產業早期就會出現所謂的“終局思維”，當然終局思維并不一定是錯的，股價早期階段的終局思維往往能讓你賺到豐厚的收益（前提是要正確），但同理，到了后期股價高位階段還去講終局思維，比如寧德時代2060估值法、牧原股份周期轉成長這一類，如果還去信，結果一定是慘烈的。

以上因素結合之下，就出現了最近的，“如果你不割新能源來買計算機和中特估，今年的收益排名鐵定靠后”，一開始有人不信，隨著時間的推移，這些人被逼到不得不“信”，而且之前新能源的持倉集中度實在太高（算上上游的資源品，超過30%），落到走勢上看，就成了持續陰跌+時而暴跌的慘狀。（同樣的情形發生過多次，比如2021年消費股的暴跌，依稀記得21下半年聊新能源更多的反而是消費的基金經理）

而在創業板的權重股中，TOP10一共有4家新能源、4家大醫藥相關，即便我們剔除掉最近走勢還可以的工控龍頭匯川技術，僅僅寧德時代+陽光電源+億緯鋰能三者的權重就高達23%左右，再往下還有先導智能、晶盛機電、邁為股份等等，再算上產業鏈相關，整個創業板中和新能源相關的少說有個1/3：

判斷這里是不是飛刀，首要解決以下幾個問題：

以電車為例，相信大家都看到了最近油車“傾銷”的事情，這事兒對行業形成的負面影響是比較大的，比如以前拿10萬塊的新能源車去和油車比，尤其一二線城市有限號和車牌問題的居民，前幾年幾乎都會選擇新能源，但現在的情況是有的品牌正常20萬的價格，10萬出頭就能買到，讓大家再去選，不敢說全部選油車，至少從邊際變化上來看，會有更多人選擇油車。

除此以外，電動車產業鏈自身的價格戰也停不下來，特斯拉接二連三的降價開始倒逼國內車企也跟著降，隨著比亞迪的入局，老大和老二打架，往往死的最快的是老三及其他。在整個終端盈利水平大幅下降的背景下，產業鏈沒有哪個環節可以獨善其身，甚至連最短缺的碳酸鋰也不得不讓步。（甚至昨天還有傳出億緯鋰能裁員1.6萬人的小作文）

因此判斷這件事兒的落腳點在于，新能源汽車以后還賣不賣得動？滲透率現在是否到了絕對的頂部？

答案其實是顯而易見的，你可以說海外衰退、內需復蘇不及預期，但這兩件事，并非是針對新能源一個行業，風險是系統層面的。

由于我們的思路是抄底，或者說先掙個反彈的錢，所以倉位和標的不宜太多，我就以寧德時代和億緯鋰能為例，和最近的三大運營商作個對比，這里我們就按Wind一致預期來算了，（你可以說這個一致預期不準，運營商實際更低，電池廠實際更高，但從兩者股價反饋的預期來看，這些預期多數已經包含在其中）

目前寧德時代和億緯鋰能2024年的PE分別是 15X/12.9X

而中國移動/中國聯通/中國電新在2024年的PE分別是 14.5X/18.4X/19X

我拿運營商作對比并不是想說他們的估值有泡沫或者看空云云，只是單純用現在的頂流和過去的頂流作個對比；

很顯然，在有了上述因素的判斷后，至少從估值表征的情況來看，動力電池這里已經算便宜，對于一個還在成長階段的龍頭企業（而且是全球TOP1）而言，我相信絕大多數人不會去指望他未來幾年的估值中樞會掉到個位數。

另外再說下機構剁新能源追數據中國和中特估這件事，從盤面上來看，這兩天明顯有點加速放量了。

$寧德時代(SZ300750)$$億緯鋰能(SZ300014)$$比亞迪(SZ002594)$

#新能源#

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