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最近學習了華測檢測與安琪酵母，兩只超級大牛股。發現兩只股票在財務表現上有一些共同特點，拿出來討論一下，為尋找潛在的十倍股提供一些靈感。

(資料圖片)

財務表現模式：收入穩步或快速增長，利潤率大幅改善。

好公司，長期跑贏市場，2007年1月以來，16年間，翻了10倍。

最明顯的超額收益出現在2014年至2020年。2014年收入36億元，扣非凈利潤1.12億元，而2021年收入達到了106億元，扣非凈利潤11億元，收入翻了3倍，扣非凈利潤翻了10倍；其扣非ROE從2014年的4%提高至2021年的16%，高峰ROE更是超過20%；扣非凈利潤率從2014年的3.88%，提高至2021年的10%，期間高點更是達到15%；總資產周轉率從0.58提高至0.88%；權益乘數反而有所下降，從2014年的2.07下降至1.87；其股價自2014年1月1日至2023年3月初，10年間，上漲600%，而在2014年的低點至2021年高點間，股價上漲超過10倍。

那么，是什么原因導致安琪酵母的利潤率水平從2014年開始，實現了質的飛躍？回看歷史數據，公司毛利從2014年的29%提高至2017年37%，毛利提升的第一個原因是糖蜜的價格從2015年最高的1125元/噸下降至2017年最低的720元/噸，直至2020年，糖蜜價格才突破900元/噸。第二個原因是，公司產能逐步釋放，總資產周轉率從2014年的0.58持續提高至2020年的0.86，折舊攤銷占凈利潤的比重從2014年的177%降低至2020的36%。安琪酵母的利潤率改善驅動因素為外部成本因素與公司內部投產因素共同驅動。

這同樣是一只超級大牛股，2009年年末上市以來，上漲10倍，完勝市場。

股價走勢分為如下幾個階段： 2010年-2014年2月持續跑贏市場，連續4年跑贏； 2014年2月份至2018年2月份持續跑輸市場，連續4年跑輸； 2018年2月份至2021年6月份，大幅跑贏市場，3年4個月跑贏。我們重點關注2018年至2021年這段時間。期間，華測檢測2017年的收入為21億元，2021年收入為43億元，翻了一倍；2017年的扣非凈利潤為0.85億元，2021年的扣非凈利潤為6.47億元，翻了約8倍；2017年扣非凈利潤率為4.2%，2021年扣非凈利潤率為15.3%，翻了約4倍；ROE水平從約5%提高至18%，從2018年1月開始，股價從2018年2月的低點到2021的高點，翻了10倍。

那么，是什么原因導致華測檢測的利潤率水平從2018年開始，實現了質的飛躍？2018 年，公司聘請 SGS 原執行副總裁申屠獻忠先生擔任總裁，管理模式轉變為職業經理人模式，進入精細化 管理階段，公司盈利能力顯著提升。主要原因來自公司內部。

財務表現是最滯后的，其背后的驅動因素有外在的行業因素，也有公司的內部因素，具體分析值得后續繼續深入總結。

各位朋友，關鍵問題來了：

有致富代碼的，分享一下。

$安琪酵母(SH600298)$$華測檢測(SZ300012)$$中順潔柔(SZ002511)$

@吳伯庸@小小辛巴@大A尋龍訣@大豬先森@謀自在@zxmzlp

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