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保利公布了3月份的銷售數(shù)據(jù)（后面菜頭也會(huì)在公號(hào)里面第一時(shí)間更新最新數(shù)據(jù)），與萬(wàn)科的對(duì)比如下：

(資料圖片)

沒(méi)啥說(shuō)的，萬(wàn)科保利一季度銷售額雙雙過(guò)千億，萬(wàn)科與去年同期（1065億元）基本持平，保利較去年同期（906.95億元）有較大幅度的增加。

萬(wàn)科的保利的住開(kāi)業(yè)務(wù)，在經(jīng)歷去年的低迷之后，一季度基本上算是穩(wěn)住了，由于最近兩年的拿地保利比萬(wàn)科更激進(jìn)，因此在住開(kāi)業(yè)務(wù)方面，未來(lái)保利的銷售額可能會(huì)繼續(xù)領(lǐng)先萬(wàn)科。

萬(wàn)科港股的股價(jià)按照人民幣計(jì)價(jià)的話，市值已經(jīng)跌到了1250億，這完全不符合一家行業(yè)頭部的龍頭公司應(yīng)該有的估值。

畢竟公司賬面還有1000多億的現(xiàn)金，還有幾千的和合同負(fù)債，還有具有正向收益的幾千億的土地儲(chǔ)備，同時(shí)還有幾百億穩(wěn)定的的經(jīng)營(yíng)性收入來(lái)源正在不斷地提高毛利潤(rùn)。你怎么計(jì)算，這都是一家超值的公司。

但是市場(chǎng)的悲觀預(yù)期的疊加，就導(dǎo)致了當(dāng)前的股價(jià)就是這個(gè)情況。

黑萬(wàn)科和唱空萬(wàn)科，變成一一場(chǎng)狂歡和政治正確。只要你說(shuō)萬(wàn)科好，在網(wǎng)絡(luò)上就會(huì)被唾沫星子淹死，集體情緒疊加基本面的困局，就造成了股價(jià)的非理性反應(yīng)。

去年10月份的騰訊和整個(gè)港股龍頭企業(yè)，也是這樣的情況。

產(chǎn)生這樣的情況也很容易解釋，這也是公募資金的規(guī)模趨好和私募的投資周期決定的，大家關(guān)注不了這么長(zhǎng)遠(yuǎn)。

反之，這也給長(zhǎng)線資金的個(gè)人投資者提供了絕佳的投資機(jī)會(huì)。比如上漲之前的比亞迪，有10年的時(shí)間在低位供大家可以投資，巴菲特也是這么干的，但是2019年之前的比亞迪，幾乎沒(méi)有主流的公募和私募機(jī)構(gòu)去關(guān)注比亞迪這家公司。

同樣的道理，萬(wàn)科一直在沿著從房地產(chǎn)向城市服務(wù)提供商的思路去堅(jiān)決地轉(zhuǎn)型，但是這些轉(zhuǎn)型不但不能給短期帶來(lái)很好的賬面收益，甚至在一些方面還會(huì)拖累當(dāng)期的業(yè)績(jī)。

既然大家不看好房地產(chǎn)的住開(kāi)業(yè)務(wù)，那么萬(wàn)科的轉(zhuǎn)型正常來(lái)講就應(yīng)該給予更高的估值溢價(jià)才對(duì)啊，而市場(chǎng)卻剛好相反，市場(chǎng)一方面不看好住開(kāi)業(yè)務(wù)的持續(xù)性，而另外一個(gè)方面卻給了不斷在住開(kāi)業(yè)務(wù)加杠桿的保利發(fā)展更高的估值和期待。

這就是市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的矛盾性，菜頭沒(méi)有想法要在這里面去辯一個(gè)對(duì)錯(cuò)，因?yàn)闊o(wú)論說(shuō)什么樣的觀點(diǎn)，當(dāng)前都無(wú)法證偽。

能夠做的就是，我們需要獨(dú)立去思考這些問(wèn)題，問(wèn)題和機(jī)會(huì)，是在同一個(gè)時(shí)間出現(xiàn)。

這些問(wèn)題，不但在萬(wàn)科身上存在，在平安，招行，騰訊這些公司，也同樣存在。最先開(kāi)始改革和完成轉(zhuǎn)型的公司，因?yàn)楦母镌缬谛袠I(yè)提前進(jìn)行，因此其業(yè)績(jī)也是最先受到影響，比如招行在10年前開(kāi)始做零售端業(yè)務(wù)改革，導(dǎo)致那幾年的業(yè)績(jī)困難，其增速低于同行業(yè)的其他幾家股份制銀行。

平安在2019年率先開(kāi)始做代理人業(yè)務(wù)改革，導(dǎo)致最近兩年利潤(rùn)表現(xiàn)不佳，但是這些成果體現(xiàn)到報(bào)表上面，也需要要等到兩三年之后。

顯然，大多數(shù)機(jī)構(gòu)是沒(méi)有這個(gè)耐心的，但是個(gè)人可以。

另外一個(gè)方面，并不是所有的向好都會(huì)延遲體現(xiàn)到上市公司的股價(jià)上面，有些時(shí)候反饋快一些，有些時(shí)候反饋慢一些，這個(gè)我們不能預(yù)測(cè)。

這和股價(jià)不可預(yù)測(cè)是一樣的道理，但是我們可以提前埋伏到這些優(yōu)秀的公司里面，股價(jià)不可預(yù)測(cè)但是可以利用，當(dāng)股價(jià)恢復(fù)到正常估值或者在情緒的反面出現(xiàn)泡沫的時(shí)候，我們可以把這些籌碼分發(fā)給那些盲目樂(lè)觀的人。

我們?cè)谑袌?chǎng)悲觀錯(cuò)位的時(shí)候買入，在市場(chǎng)樂(lè)觀錯(cuò)位的時(shí)候賣出，就是合理地利用市場(chǎng)的規(guī)律。

全世界的高手，都是這么干的。

$萬(wàn)科A(SZ000002)$$保利發(fā)展(SH600048)$$萬(wàn)科企業(yè)(02202)$#李蓓稱地產(chǎn)存在“十年一遇級(jí)別”機(jī)會(huì)#

原創(chuàng)首發(fā) | 菜頭日記（ID: CT600519)

作者 | 菜頭

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