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#晨星業績榜單#

#基金今日話題#

晨星機構每年會對基金做一次評選，其中每種類型的基金只評選一只，份量比較重。基少準備針對各類型的基金做一個整理分析，供大家參考。

(資料圖)

其中從業績延續性看，債券型基金持續保持優異的概率比較大。

今天分析的是2017年-2022年的純債型獲獎基金，2016年及之前的基金，只有債券型基金，不分純債還是混合債，對應年份的獲獎基金將與后期的激進型債券一起對比分析。

由于分析相對全面，內容較多，希望節省時間可以重點關注黑色字體。

先看一下本次獲獎基金的合影：

基金凈值數據截至2023年4月4日，下同。

上述基金中，2023年獲獎的為工銀純債，2022年及之前獲獎的依次排后，其中易方達信用債分別在2019年和2017年兩次獲獎。

該基金屬于長債基金，業績基準為：80%中債信用債(財富)總指數收益率+20%中債國開行債券(1~3年)總財富指數收益率。

2022年四季報顯示，A類份額過去一年、三年和五年業績分別為2.81%、12.27%和27.06%，分別跑贏業績基準0.22、1.91和2.56個百分點，最近5年的年化收益率為4.71%，基金成立以來的最大回撤為7.23%。

基金最近3年每年分紅，2020年-2020年，A類每10份基金分紅0.141元、0.356元和0.601元。

從年度業績看，2015年-2022年，基金只有2017年下跌4.25%，其余年份均為正收益，單年盈利最高為2015年的12.97%。

基金成立于2014年5月16日，A類最新規模為91.07億元，目前基金經理為張略釗、谷衡、易帆，前兩位連續任職時間為5年又101天，較為穩定。前兩位基金經理分別有8年和17年證券從業經驗，從業時間適中偏長，后一位基金經理任職從業經驗5年。

2022年基金四季報顯示，基金的倉位為126.70%，有一定杠桿。

在2022年年報中，基金經理稱：

本基金根據宏觀經濟形勢和金融市場的變化，靈活調整倉位。

在2022年初、8 月份和 10 月份等債券利率相對低點，組合進行了降倉操作；同時，在 3-4 月份、11-12 月份等債券利率回升時點有所增持，積極把握投資機會。

展望 2023 年，在一系列政策調整的作用下，地產產業鏈和線下服務業可能會推動經濟回升，但是由于缺乏大力度加杠桿的主體，經濟回升的力度可能比較溫和。通脹方面，過去幾年我國產能保存良好，當前產能利用率偏低，如果不出現超常規的需求強刺激，那么總需求的溫和恢復不會帶來明顯的通脹壓力。

如果 2023 年經濟溫和回升，通脹壓力不大，那么債券利率中樞較 2022 年可能會有所上移，但是幅度可能有限。由于經濟的回升離不開央行貨幣政策的助力，這意味著債券市場流動性環境至少在上半年風險不大，債券市場經歷了大幅調整，債券估值吸引力較前期明顯上升，組合將保持久期不低配，持倉以調整較為充分的信用債為主。

目前基金重倉債如下，主要是金融債和大型央企債券：

該基金屬于長債基金，業績基準為：中債總指數收益率，目前限購，每天最多購買100元。

2022年四季報顯示，A類份額過去一年、三年和五年業績分別為3.31%、15.66%和34.21%，分別跑贏業績基準-0.06、3.06和5.38個百分點，最近5年的年化收益率為6.02%，基金成立以來的最大回撤為1.73%。

基金最近3年每年分紅，2020年-2020年，A類每10份基金分紅0.58元、0.65元和0.48元。

從年度業績看，2017年-2022年，基金年年盈利，單年盈利最高為2018年的7.86%。

基金成立于2016年10月21日，基金最新規模為40.13億元，目前基金經理為劉濤，連續任職時間為4年又310天，較為穩定。基金經理有9年證券從業經驗，從業時間適中偏長。

2022年基金四季報顯示，基金的倉位為135.83%，基金杠桿偏高。

在2022年年報中，基金經理稱：

2022年11 月隨著資金面走緊，疊加雙 11 走款、防疫政策和地產政策出現邊際方向性轉變，同時理財資金開始撤出債基，出現市場整體下跌……在債券的配置上，基金以高等級信用債持有為主，靈活運用中長久期利率債進行攻守。

展望 2023 年，春節后疫情影響趨弱，開局之年對穩增長的訴求較強，國內經濟回暖方向較為確定。貨幣政策上半年仍需為穩增長保駕護航，寬財政將繼續發力，隨實體融資需求修復，貨幣政策或增加對于通脹的權重，利率還有調整壓力。

但海外經濟回落加深和國內政策不強刺激下，地產信用基本面的修復仍需相當的時間，國內經濟基本面格局偏向弱修復，四季度海外衰退形成后，債券市場可能存在超跌反彈的機會。

整體投資策略方面，上半年信用部位維持中高等級穩健票息,短久期加高杠桿策略較有可能會給投資者帶來不錯的收益體驗。下半年關注若復蘇至頂后超跌壓力完全釋放，則拉長久期布局進攻。

目前基金重倉債如下，主要是金融債：

該基金屬于長債基金，業績基準為：中債信用債總指數，目前限大額，每天最多購買500萬元。

2022年四季報顯示，A類份額過去一年、三年和五年業績分別為-0.81%、6.86%和21.58%，分別跑贏業績基準-0.74、5.23和14.68個百分點，最近5年的年化收益率為3.98%，基金成立以來的最大回撤為3.83%。

基金最近3年每年分紅，2020年-2020年，A類每10份基金分紅0.38元、0.33元和0.38元。

從年度業績看，2015年-2022年中，除2022年基金凈值下跌0.81%外，其余年份年年盈利，單年盈利最高為2015年的15.74%。

基金成立于2014年4月25日，基金最新規模為6.25億元，目前基金經理為劉驥，連續任職時間為256天，任職非常不穩定。基金經理有10年證券從業經驗，從業時間適中偏長。

2022年基金四季報顯示，基金的倉位為132.76%，基金杠桿偏高。

在2022年年報中，基金經理稱：

2022年在嚴控信用風險的前提下，精選個券，同時也積極參與利率債波段以增厚組合收益。

展望 2023 年，經濟復蘇的預期較強，但復蘇的節奏和力度需要觀察。海外方面，后續衰退壓力較大。政策層面，預計 23 年將以穩增長為主。貨幣政策在穩增長的大方向下，預計將保持總量夠、結構準的定位。利率債已經逐步具備配置價值，長端品種以交易價值為主;信用債策略中短端品種的配置價值逐步回升，嚴防信用風險。

目前基金重倉債如下，主要是金融債和國企債為主：

該基金屬于長債基金，業績基準為：中債企業債總全價指數，目前限大額，每天最多購買5000萬元。

2022年四季報顯示，A類份額過去一年、三年和五年業績分別為1.9%、10.9%和26.26%，分別跑贏業績基準3.34、12.41和24.31個百分點，最近5年的年化收益率為4.68%，基金成立以來的最大回撤為3.28%。

基金最近3年未分紅。

從年度業績看，2014年-2022年中，基金年年盈利，單年盈利最高為2014年的11.69%。

基金成立于2013年6月25日，基金A類最新規模為155.4億元，目前基金經理為黃紀亮和呂春杰，黃紀亮連續任職時間為7年351天，任職穩定，呂春杰任職1年111天。兩位基金經理分別有15年和14年證券從業經驗，從業時間較長。

目前黃紀亮任富國基金總經理助理，兼任富國基金固定收益投資部總經理、固定收益策略研究部總經理；呂春杰任富國基金固定收益投資部副總經理，兩位級別都很高。

2022年基金四季報顯示，基金的倉位為132.76%，基金杠桿偏高。

在2022年年報中，基金經理稱：

2022年基金注重信用債配置，把握利率債和信用債的階段性機會，根據市場變化適時調整組合久期，適當運用杠桿。

預計 2023 年上半年經濟將處于修復階段，但仍需觀察復蘇的節奏和力度，貨幣政策或將保持寬松基調。地產和消費修復的程度、制造業和外需的韌性、通脹的走勢和高度，將影響后續債市的方向。

市場可能在預期和現實之間出現反復，收益率波動幅度可能加大，大類資產表現或呈現一定的輪動。基金將繼續側重信用債精選和配置，適時根據市場情況調整資產配置和倉位，力爭為持有人獲得長期可持續的投資回報。

目前基金重倉債如下，主要是金融債：

該基金屬于長債基金，業績基準為：優選投資級信用債財富指數。

2022年四季報顯示，A類份額過去一年、三年和五年業績分別為1.77%、9.61%和24.33%，分別跑贏業績基準1.53、7.64和17.09個百分點，最近5年的年化收益率為4.27%，基金成立以來的最大回撤為4.97%。

基金最近3年每年分紅，2020年-2020年，A類每10份基金分紅0.34元、0.42元和0.41元。

從年度業績看，2014年-2022年中，基金年年盈利，單年盈利最高為2015年的12.75%。

基金成立于2013年4月24日，基金A類最新規模為110.55億元，目前基金經理為胡劍和紀玲云，胡劍連續任職時間為9年347天，紀玲云任職9年205天，均非常穩定，后期增加了李一碩、胡文伯。兩位基金經理分別有16年和13年證券從業經驗，從業時間較長。

目前胡劍任易方達基金固定收益投資業務總部總經理；紀玲云任易方達基金固定收益研究部總經理助理、固定收益分類資產研究管理部負責人。

2022年基金四季報顯示，基金的倉位為119.6%，基金杠桿適中。

在2022年年報中，基金經理稱：

若干年后我們回首往事，2022 年注定是難以忘懷的一年。年初冬奧會剛剛結束就爆發了引致全球動蕩的俄烏戰爭，此后國內疫情又生變化，幾乎全年經濟都飽受疫情困擾。與此同時美聯儲進入快速加息通道，而七月份中國房地產斷貸現象導致房地產銷售大幅下挫。臨近年末，隨著疫情政策的調整，市場收益率上行又引發了銀行理財贖回和債市動蕩。可以說 2022 年對于投資而言是黑天鵝不斷的一年。

展望未來，中國經濟進入后疫情時代，經濟基本面企穩回升的方向是確定的。疫情防控政策放開后的消費恢復有望成為對今年經濟走勢影響最重要的因素，對經濟基本面形成向上的推力。

從海外經驗看，消費反彈前三個月最為強勁，后續或跟隨疫情反復有一定波動，但消費增長以及服務業的復蘇帶動整體經濟向上的大趨勢毋庸置疑。然而中國疫后的經濟復蘇又不能照搬海外經驗。

其中一方面是供給側情況反差較大，海外疫情結束后一般都面臨供給不足并拉動商品價格上漲的壓力，而中國則不一樣，由于疫情期間三年來供應鏈并未受損，且制造業投資較為積極，較低的產能利用率以及多余的工業產成品庫存使得市場供大于求的狀態在疫后可能會持續一段時間。

另一方面疫情期間的中國經濟，遭受了疫情帶來的前所未有的影響，還經歷了地產行業收縮和平臺經濟整改等一連串收縮性事件，但隨著政策調整的不斷完善，如果能成功逆轉這些因素帶來的影響，則經濟將會在未來疫情修復過程中迎來多重利好的共振。

值得關注的是海外經濟走弱帶來的出口下滑是今年經濟增長的主要拖累項，但是我們認為在當前海外經濟體資產負債結構尚屬相對健康的情況下，出現大幅衰退的風險較小。

雖然我們認為經濟已處于上升趨勢之中，但復蘇之路不會一帆風順。

實際投資中，基金仍將堅持尊重業績基準、努力創造超額收益的投資理念，堅持以投資級信用債券為主體的投資思路，積極進行級別利差、類屬利差、個券利差的管理，綜合運用各類結構性的投資策略，累積超額收益，努力獲取較好的投資回報。

目前基金重倉債如下，主要是金融債：

該基金屬于長債基金，業績基準為：中債新綜合指數（全價）。

2022年四季報顯示，A類份額過去一年、三年和五年業績分別為1.07%、6.53%和15.69%，分別跑贏業績基準0.56、3.98和6.82個百分點，最近5年的年化收益率為2.94%，基金成立以來的最大回撤為3.36%。

基金最近3年只有2021年分紅，A類每10份基金分紅1.645元。

從年度業績看，2013年-2022年中，基金年年盈利，單年盈利最高為2014年的17.96%。

基金成立于2012年12月21日，基金A類最新規模為2.83億元，目前基金經理為趙楠和李曉然，趙楠連續任職時間為298天，李曉然任職41天，均非常不穩定。兩位基金經理均有10年證券從業經驗，從業時間較長。

2022年基金四季報顯示，基金的倉位為114.15%，基金杠桿適中。

在2022年年報中，基金經理稱：

2022年采用票息和杠桿策略，階段性采取交易策略，債券投向以高資質高評級城投及產業債為主，以提供穩定回報為主要目標。

展望 2023 年，我們認為仍是一個宏觀大年,但面臨的不確定因素增多。基金一方面緊密跟蹤數據驗證資產表現，同時在不確定性中尋找相對確定性的收益，對脆弱點保持關注。

投資策略上將結合市場情況動態調整組合久期和杠桿，交易策略擇機參與，隨著后續資金利率水平變化適度調降杠桿水平，重點配置高資質高評級城投及產業債，降低信用風險敞口。

目前基金重倉債如下，主要是企業中期票據和金融債：

小結下：

上述債券基金，回撤控制比較好的是鵬華豐祿債券（003547）和富國信用債債券A（000191），兩者整體收益率也表現靠前，其次是任職人員穩定的易方達信用債債券A（000032）。

工銀純債（000402）現任基金經理任職時間偏短，歷史回撤偏大，需要繼續觀察。

而南方通利債券A（000563）和新華純債添利債券A（519152）基金經理更換較為頻繁，有一定投資風險。

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注：以上信息整理含有個人主觀判斷，僅供參考。

$鵬華豐祿債券(F003547)$$富國信用債債券A(F000191)$$易方達信用債A(F000032)$

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