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$平煤股份(SH601666)$ 今年以來(lái)，平煤股份僅上漲3.7％。煤炭板塊指數(shù)（880301）年內(nèi)上漲3.53％，平煤股份今年漲幅比煤炭板塊指數(shù)略高。

探討一下平煤股份今年低迷的原因，與以下有關(guān)：

(資料圖片)

①去年Q1焦煤長(zhǎng)協(xié)議價(jià)2900元/噸，1/3主焦長(zhǎng)協(xié)價(jià)2300元/噸，肥煤長(zhǎng)協(xié)議價(jià)2200元/噸。

②今年Q1焦煤長(zhǎng)協(xié)議價(jià)2500元/噸（對(duì)比一下，比上年減少400元/噸，粗略算約3.47億凈利潤(rùn)，假定這二年Q1焦煤銷(xiāo)量都是243萬(wàn)噸），1/3主焦長(zhǎng)協(xié)價(jià)2300元/噸，肥煤長(zhǎng)協(xié)議價(jià)2200元/噸。

③不考慮減員增效情況，如果今年Q1煤炭銷(xiāo)售數(shù)據(jù)與去年一樣，則大概算出今年Q1業(yè)績(jī)同比減少約3.47億，從與淮北礦業(yè)股價(jià)對(duì)比印證這一點(diǎn)。

④去年Q2焦煤長(zhǎng)協(xié)議價(jià)2900元/噸，1/3主焦長(zhǎng)協(xié)價(jià)2600元/噸，肥焦長(zhǎng)協(xié)議價(jià)2500元/噸。

⑤今年Q2焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)雖然還無(wú)出來(lái)，但從當(dāng)前焦煤現(xiàn)貨價(jià)格可知，Q2焦煤長(zhǎng)協(xié)議價(jià)格大概率與Q1一致（對(duì)比一下，比上年減少400元/噸，粗略算約3.47億凈利潤(rùn)，假定這二年Q1焦煤銷(xiāo)量都是243萬(wàn)噸。還有配焦少300元/噸，這一塊比上一年減約1.73億凈利潤(rùn)；合計(jì)少5.2億）。

⑥如果①～⑤假設(shè)成立（銷(xiāo)量實(shí)際不一樣，當(dāng)一樣，又不考慮減員增效，實(shí)際上按最不利考慮了），則Q1凈利潤(rùn)約12.83億元，Q2凈利潤(rùn)約12.15億元。如果Q3、Q4長(zhǎng)協(xié)議仍與Q1一致（銷(xiāo)量當(dāng)一樣，且不考慮減量增效），則Q3凈利潤(rùn)為10.54億元，Q4凈利潤(rùn)為9.93億元。全年預(yù)估業(yè)績(jī)?yōu)?5.45億元。

⑦如果假設(shè)成立，則2023年股權(quán)激勵(lì)失敗。2023年股權(quán)激要達(dá)標(biāo)，估計(jì)業(yè)績(jī)不低于60億元方有希望成功。

⑧發(fā)行可轉(zhuǎn)債，壓制利好消息釋放。

$中國(guó)神華(SH601088)$ $山西焦煤(SZ000983)$

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