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在上月的重要會議時，五糧液集團董事長表示：過去5年，五糧液集團銷售收入從802億元增長到1555億元，累計增長超90%、年均復合增長14%。利潤總額從143億元增長到373億元，累計增長160%、年均復合增長21%。2022年，五糧液集團主要經營指標再創歷史新高。

兩條重要訊息：

(資料圖片僅供參考)

1.2022年五糧液集團銷售收入為1555億。

2.過去五年五糧液集團銷售收入年均復合增長14%，利潤總額年均復合增長21%。

2022年業績預測

當前已知2022年五糧液集團營業收入為1500億左右，去對比過去五糧液股份公司營業收入占集團銷售收入比例即可。

2019年集團公司實現銷售收入1080億元，股份公司營業收入501.18億元，占比46.4%

2020年集團公司實現銷售收入1211億元，股份公司營業收入573.21億元，占比47.33%

2021年集團公司實現銷售收入全網查詢不到。

過去兩三年股份公司營業收入占集團公司銷售收入47%左右，那么當前已知2022年五糧液集團公司銷售收入為1555億，那么2022年五糧液股份公司營業收入為1555*46%=730.8億

五糧液股份公司2022年營業收入為730.8億左右。

2018年五糧液營業收入400.3，實現凈利潤133.84億元，凈利率為33.43%

2019年五糧液營業收入501.18，實現凈利潤174.02億元，凈利率為34.72%

2020年五糧液營業收入573.2億，實現凈利潤199.5億元，凈利率為34.8%

2021年五糧液營業收入662.09億，實現凈利潤233.7億元，凈利率為35.29%

很明顯，高端產品占整體結構性增長，使得公司凈利率逐漸上升，2022年前三季度五糧液凈利率為35.83%，2021年前三季度五糧液凈利潤為34.84%，基本上五糧液前三季度凈利率與全年變動很小。

2022年五糧液凈利率我們也可以取35.83%，那么2022年五糧液凈利潤為730.8*35.83%=261.8億元，同比2021年增長12%。

我個人推算，2022年五糧液營業收入730.8億元，凈利潤261.8億元。當前五糧液市值為6815億元，對應2022年靜態估值為26倍。

五糧液2023年一季度業績預測！

3月20日，宜賓市統計局發布2023年1-2月宜賓主要經濟指標數據，具體如下：

1-2月，全市規模以上工業增加值同比增長15.6%。其中酒類增長16.9%。

為了搞清楚整個宜賓市酒類增長與五糧液的關系，我查詢了前面幾年的這個數據：

2020年1-2月宜賓主要經濟指標數據情況，白酒下降6.1% 2020年一季度五糧液營業收入增長15%，凈利潤增長18.9%（五糧液利潤增速快于全市酒類增速25%）

2019年，宜賓市規模以上工業增加值比上年增長10.4%，白酒增長5.7%。2019年五糧液營業收入增長25.2%，凈利潤增長30%。（五糧液利潤增速快于全市酒類增速24.3%）

2021年1-4月宜賓市主要經濟指標數據，白酒增長7.3%。2021年五糧液營業收入增長20%，凈利潤增速為21%。（五糧液凈利潤增速快于全市酒類增速13.7%）

2022年1-2月，全市規模以上工業增加值同比增長10.2%。白酒食品增長7.3%。2022年五糧液一季度營業收入增長13%，凈利潤增長16.35%。（五糧液凈利潤增速快于全市酒類增速9.05%）

過去四年五糧液利潤增速快于全市酒類增速9.05%到25%，平均快于全市酒類增速18%。

已知宜賓市一季度酒類增長16.9%，五糧液增速不會低于宜賓市業績增速。

2021年的時候跟現在基本上是一樣的， 當時漲的是新能源，光伏，半導體，然后白酒不斷下跌，很多人都開始賣出白酒選擇去買入持續上漲的行業，當時白酒行業估值較高，所以這種蹺蹺板的行情中，白酒跌幅較大。

2023年，這周時間白酒逆市場下跌，漲的是TMT行業，白酒也是不斷的下跌，但是由于白酒過去的增速消費掉了估值，當前白酒行業估值明顯偏低，2023年茅臺是帶著凈利潤最低增長20%的預期而上的，還有更加強烈的提價預期，他的商業模式，他的確定性，這種估值水平不會停留很久。

公司的基本面不會隨著股價的波動而發生變化。

五糧液在2018年最悲觀的時候，估值為17倍

2020年最悲觀的時候，估值為24.69倍。

2022年最悲觀的時候，估值為20.83倍。

假設最壞的情況跟2014年一樣負20%，那怎么辦？

一直有一些聲音質疑國窖1573降質了，因為過去很多年瀘州老窖沒有擴充，雖然隨著時間的增長，可用于國窖1573的基酒數量在增長，但是這種增長幅度是不匹配的。

國窖1573可出售量的增長，主要是兩個來源：

1.2012年到2014年期間市場因為政策因素極度低迷，產品嚴重滯銷，導致公司有大量當期無法出售可用于國窖1573的基酒。

2.濃香企業隨著窖池老化，會有更多產能可用于高端產品

2012年到2014年期間部分滯銷的酒，后續發生了什么？隨著高端白酒從政務消費轉變為商務消費后，市場迅速回暖，國窖1573開始供求不平衡，那些滯銷酒隨著市場的好轉，還是賣了出去，甚至后來賣出去的價格要高于當時的出廠價。

白酒不會過期，而且隨著時間的變化反而更值錢。

五糧液高端產能供求不平衡

2022年茅臺酒營業收入占貴州茅臺總收入的87.12%，茅臺酒2022年銷售量為3.79萬噸。

由于茅臺酒處于供不應求狀態，老二的五糧液完全承接了溢出的需求。

2021年五糧液產品生產量為2.8萬噸，這2.8萬噸產品貢獻了五糧液80%的營業收入。

也就是說茅臺2022年3.79萬噸+五糧液2.8萬噸，造就了他們兩80%以上的營業收入，加在一起也就6.59萬噸，2022年，全國規模以上企業白酒產量為671萬噸，2022年五糧液銷量+茅臺酒銷量正好是2022年全國白酒產能的1%

2021年五糧液產品生產量為2.84萬噸，銷售量為2.92萬噸，銷售量大于生產量

所以就算五糧液滯銷一段時間，只要時間回暖，這些當前沒賣出去的酒在未來還是能賣出去，對于長期持有者而言，這個錢無非是今年賺還是以后賺，請記住，白酒不是企業也不是手機，他不會過期，不會因為時間的流逝讓價值下降，反而價值會提升。

當然了，這僅針對中高端白酒企業。

當前的五糧液非常適合買入！

$五糧液(SZ000858)$$貴州茅臺(SH600519)$$洋河股份(SZ002304)$

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