亚洲国产成人久久综合_久久99国产精品成人_久久久精品免费视频_欧美特黄一级大片

(資料圖片)

雙五估值法，標(biāo)題中簡(jiǎn)稱(chēng)“雙五”，設(shè)定5年期限，以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率4%作為對(duì)照物，價(jià)格5折（相當(dāng)于股息率8%）定義為理想買(mǎi)點(diǎn)。現(xiàn)價(jià)與理想買(mǎi)入價(jià)對(duì)比。現(xiàn)價(jià)低，則買(mǎi)入劃算，差值越大則越劃算。計(jì)算理想買(mǎi)入價(jià)需要預(yù)設(shè)一個(gè)5年期的分紅平均增長(zhǎng)率。這個(gè)預(yù)設(shè)的增長(zhǎng)率作為需要輸入的唯一參數(shù)，依個(gè)人經(jīng)歷、思路、能力不同取值可能千差萬(wàn)別。估值方法只能回答現(xiàn)價(jià)是不是劃算（貴or便宜）的問(wèn)題，而不能給出定量的收益率。年化收益率=基準(zhǔn)值*（1+增長(zhǎng)率）*（1+股息率）。增長(zhǎng)率高低直接影響收益率，預(yù)估取值也直接影響預(yù)期收益率。能力強(qiáng)的高手或許可以給出“準(zhǔn)確的”，“靠譜的”數(shù)字，我自認(rèn)為能力有限，所以只能“估”。怎么估？估不準(zhǔn)會(huì)害死自己的。自己向著自己?jiǎn)h，胳膊肘千萬(wàn)不能往外拐！保守，再保守：面對(duì)群狼，自我保護(hù)至關(guān)重要。保守估算，可防止掉進(jìn)陷阱，但也不容易選到高成長(zhǎng)的“牛股”。暴富實(shí)現(xiàn)不了，那就慢慢變富唄。增長(zhǎng)率預(yù)估寧可給低一點(diǎn)兒，最多買(mǎi)不到。不可掉坑里。在保守原則前提下，我再劃分出兩個(gè)層級(jí)：保守和超級(jí)保守，在表格中取名樂(lè)觀預(yù)測(cè)和保守預(yù)測(cè)。名義上的樂(lè)觀預(yù)測(cè)同樣必須慎之又慎，盡可能保守。下面的表格是對(duì)六大國(guó)有銀行的雙五估值法計(jì)算結(jié)果。5年平均增長(zhǎng)率是唯一的變量。其它需要輸入的數(shù)值都是已知條件，包括：每股分紅額，當(dāng)下股價(jià)。說(shuō)明一下：1. 兩個(gè)增長(zhǎng)率數(shù)值是我的預(yù)估，是基于本人對(duì)該票的認(rèn)知+常識(shí)+自認(rèn)為的理性，拍腦袋給出的，沒(méi)法保證準(zhǔn)確性。2. 表中每股分紅額是2022年報(bào)預(yù)測(cè)值（尚未走股東大會(huì)程序），5年后意味著2027年底。3. 股票現(xiàn)價(jià)是指2022年3月7日收盤(pán)價(jià)，數(shù)據(jù)收集日。

從表中可以看出來(lái)，我給出的樂(lè)觀增長(zhǎng)率，郵儲(chǔ)給到10%，其它為5~6%。這主要是因?yàn)猷]儲(chǔ)銀行的成本優(yōu)勢(shì)，不良率和撥備覆蓋率較其它大型銀行存在明顯不同。保守增長(zhǎng)率，郵儲(chǔ)給到5%，其它銀行~3%%。從5年后的股息率=8%為目標(biāo)參量，所有6大國(guó)有銀行的現(xiàn)價(jià)均表現(xiàn)為低估，也即現(xiàn)價(jià)買(mǎi)入一定是劃算的。其中低估最為嚴(yán)重的是交通銀行和農(nóng)業(yè)銀行，現(xiàn)價(jià)不僅較樂(lè)觀增長(zhǎng)率為低，而且也低于保守增長(zhǎng)率的情況。一個(gè)重要的問(wèn)題出現(xiàn)了：6家銀行都低估，買(mǎi)哪家更劃算呢？首先，明確一個(gè)前提條件，我前文說(shuō)過(guò)增長(zhǎng)率是我預(yù)估的，不一定靠譜。但是討論問(wèn)題又必須有一個(gè)共同的基礎(chǔ)，否則一定會(huì)是雞同鴨講，不可能凝聚到統(tǒng)一的頻道上。如果只講增長(zhǎng)率問(wèn)題，估計(jì)也會(huì)有無(wú)數(shù)種答案和更多的理由。今天放下預(yù)估增長(zhǎng)率是否合理的問(wèn)題不談，統(tǒng)一到增長(zhǎng)率已固定的情況，探討就表中看到的數(shù)據(jù)，買(mǎi)哪一個(gè)銀行更劃算？前五家增長(zhǎng)率基本一致，誰(shuí)更劃算的問(wèn)題非常清楚：現(xiàn)價(jià)/理想買(mǎi)入價(jià)，低者優(yōu)先。農(nóng)業(yè)和交通稍稍領(lǐng)先；相比較而言，農(nóng)業(yè)銀行的樂(lè)觀增長(zhǎng)率略高，因此農(nóng)業(yè)優(yōu)于交通！郵儲(chǔ)怎么樣呢？現(xiàn)價(jià)/樂(lè)觀=0.91，6家中從低到高排名3；現(xiàn)價(jià)/保守=1.14，排名6。我個(gè)人傾向于郵儲(chǔ)優(yōu)先。為什么呢？為了這個(gè)較高的增長(zhǎng)率呀。假設(shè)10%為真，未來(lái)平價(jià)（平價(jià)的意思是市場(chǎng)情緒水位沒(méi)有變化，比如PE不變，pd不變等）年化收益率=1.1*（1+0.2579/4.7）-1=16%。而農(nóng)業(yè)銀行的平價(jià)年化收益率=1.06*（1+0.2222/3.72）-1=12%。要知道，經(jīng)過(guò)5年歷程，16%與12%的差距可是相當(dāng)大，前者收益率=1.16^-1=110%，后者收益率=1.12^5-1=76%。投入100w，16%盈利110w，12%盈利76w，差34w。

關(guān)鍵詞：