硅料價格：會崩盤嗎？_觀察
2023-04-07 10:26:29 來源：雪球網 小 中
(資料圖片)
今后很長一段時間內，硅料的價格，都會是這樣的一個狀態：在盈虧線苦苦掙扎的新玩家和小玩家，報出一個無法再低的價格，比如每噸10萬，或8萬。再低就要嚴重虧本，不如不接單。然后，通威等大玩家，欣然接受這個價格，依然可對應20%、30%往上的利潤率。看上去，這里似乎是小玩家在定價，其實這是小玩家拿命在定價，一點都不好玩的。
這樣的價格機制，在各行各業都很常見。比如乳制品。市面上各家的常溫奶低溫奶酸奶，價格都差不多。在這個的價格下，伊利常年對應有30%以上的毛利率和20%的ROE，光明則常年只有20%的毛利率和10%以內的ROE，至于其他小乳企就不要提，活得非常艱難。
硅料是一個有著森嚴技術壁壘的行業，新玩家需要漫長的學習時間，才能將成本降低到跟通威差不多的水平。在此之前，其成本是不可能和通威平齊的，差老遠了。
沒有哪個新玩家小玩家是奔著死拼價格戰來投資的。那些指望新玩家小玩家主動發起猛烈的價格戰，然后將硅料價格打壓到現金成本之下的，只能說你想多了，跟盼著天上掉餡餅是一回事。你想想，這些新玩家小玩家，它的投資人傻嗎？用自己的血汗錢，為你們這些下游來做嫁衣？
當需求端突然崩盤（比如歐美地緣政治因素），硅料是有可能陷入供大于求的。這樣的話，硅料價格暴跌到現金成本的價格戰，就有可能發生。對此，其實通威也已經做好了應對措施，就是一體化。簡單來講，就是通威把自己的硅料做成組件，直接賣。最終，只要組件端保持不虧本，那么，硅料端也不會虧本。但是那些沒有一體化支撐的硅料，就會深陷價格戰，不死掉一批，是不會罷休的。而通威無非是少賺一點而已。但這種情況發生的概率，非常小，具體細節這里不爭論。
所以，只要不是光伏的需求端發生大的崩塌，今后很長時間內，通威都會有一個不錯毛利率水平。具體每噸到底賺2萬？4萬？5萬？這要看新玩家的學習曲線。但不管怎么樣，新玩家的成本一定不會輕易追上通威。
對這些新玩家和小玩家的成本控制來說，我之前有過明確的說法，就是：大多數硅料新玩家做不到保持穩定生產（總是停工，無法滿產達產）、高質量生產（N型料占比過低）、低成本生產（每噸投資、員工學習曲線等都差很多）。
在這幾個因素的折騰之下，新玩家小玩家的成本必然居高不下。某種程度上，也可以把這看做是通威的護城河。因為，一定會有不少新玩家死在這幾點上面。
總結論：
1、今后三五年左右，每噸硅料的凈利潤，會逐步降低到2-5萬之間，這對通威來說，依然是一個很好的結果。
2、當前階段的硅料，依舊是供不應求，每噸的凈利潤會遠遠大于2-5萬。具體會保持多久，要看新玩家產能的兌現情況。在新玩家產能逐步兌現的情況下，硅料價格就會進入本文所分析的階段。
$通威股份(SH600438)$$協鑫科技(03800)$$TCL中環(SZ002129)$@今日話題@7X24快訊
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