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九只央企ETF的申報意味著公募逆轉(zhuǎn)了消極態(tài)度，北上資金則自四季度以來一路加倉。

(資料圖)

易強/文

3月14日，九家基金公司同時申報了一款ETF產(chǎn)品，跟蹤的是三只央企主題指數(shù)，即中證國新央企科技引領指數(shù)、中證國新央企現(xiàn)代能源指數(shù)、中證國新央企股東回報指數(shù)（下稱“央企科技引領”、“央企現(xiàn)代能源”及“央企股東回報指數(shù)”）。其中，易方達、南方、銀華申報的產(chǎn)品跟蹤央企科技引領指數(shù)，工銀瑞信、嘉實、博時跟蹤央企現(xiàn)代能源指數(shù)，廣發(fā)、招商、匯添富跟蹤央企股東回報指數(shù)。

上述產(chǎn)品的申報意味著公募基金逆轉(zhuǎn)了此前對央企的消極態(tài)度。根據(jù)全口徑數(shù)據(jù)，2022年上半年末，公募持有的央企標的市值僅占到其所持股票資產(chǎn)的11.92%，為最近十年最低水平，遠不及2012年年末的28.84%。

截至2022年年底，公募重倉的央企標的市值合計3734億元，下降9.35%，同期中證央企指數(shù)卻上漲了4.18%。北上資金則有加倉跡象，且進入2023年之后仍在持續(xù)，截至3月14日持有的央企標的市值合計4428億元，較年初增長9.71%，同期央企指數(shù)漲幅為7.39%。

若九只央企ETF皆獲批且成功發(fā)行，圍繞相關成分股的搶籌大戲?qū)⒗_帷幕。截至3月21日，上述三只央企指數(shù)年內(nèi)漲幅分別為10.67%、7.04%、11.44%，同期上證指數(shù)、深證成指及創(chuàng)業(yè)板指分別為5.39%、3.73%、-0.41%。

三只央企主題指數(shù)

先對上述三只指數(shù)進行簡單介紹。

中證指數(shù)公司官網(wǎng)信息顯示，該指數(shù)系列是其與國新投資公司合作開發(fā)，發(fā)布時間皆是2022年11月16日，距離二十大報告發(fā)布正好一個月。

作為指數(shù)發(fā)布方，中證指數(shù)公司有兩大股東，即上海證券交易所和深圳證券交易所，分別持股50%；國新投資公司則是中國國新控股公司的全資子公司，后者是國資委的全資子公司。

指數(shù)特征方面，央企科技引領主要聚焦國防安全與電子信息安全，涉及航空航天與國防、計算機、電子、半導體、通信等領域。

央企現(xiàn)代能源主要聚焦現(xiàn)代能源體系框架下綠色能源產(chǎn)業(yè)、化石能源產(chǎn)業(yè)和能源輸配產(chǎn)業(yè)等三大產(chǎn)業(yè)。央企股東回報重點關注滬深市場中有現(xiàn)金分紅或回購行為的央企群體。

上述三只指數(shù)皆有50只成分股。其中，央企現(xiàn)代能源與央企股東回報指數(shù)有13只成分股重合，例如中國核電、中國神華、長江電力等。央企現(xiàn)代能源與央企科技引領指數(shù)僅有一只成分股重合，即國網(wǎng)信通。央企現(xiàn)代能源與央企股東回報指數(shù)之間無重合情況。

行業(yè)分布方面（申萬一級分類，下同），央企科技引領指數(shù)成分股主要來自國防軍工、計算機、電子、通信、機械設備及基礎化工等六大行業(yè)，前三大成分股是海康威視、振華科技、中航光電。央企現(xiàn)代能源指數(shù)成分股主要來自公用事業(yè)、電力設備、石油石化、有色金屬等十大行業(yè)，前三大成分股是長江電力、國電南瑞、中國核電。央企股東回報指數(shù)成分股主要來自鋼鐵、建筑裝飾、公用事業(yè)等十六個行業(yè)，前三大成分股是中國石化、中國神華、包鋼股份。

估值方面，截至3月21日，上述三只指數(shù)的PE（TTM）分別為41.43倍、13.57倍、9.05倍，PCF（TTM）分別為42.80倍、4.80倍和4.23倍。同期上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指及科創(chuàng)50指數(shù)的PE（TTM）分別為13.32倍、25.17倍、34.77倍和42.15倍，PCF（TTM）分別為6.17倍、14.40倍、32.48倍和32.02倍。

公募減倉，北上資金增持

下面再看公募基金對央企的投資情況。

先以中證央企指數(shù)成分股為例。該指數(shù)成分股有412只，基本涵蓋在A股上市的所有央企標的。截至2022年年底，公募重倉持有其中265只標的，重倉市值合計3734億元。與同年三季度末相比，重倉標的數(shù)量少了37只，重倉市值則下降385億元，降幅為9.35%，同期央企指數(shù)上漲4.18%。兩相對照，說明存在一定程度減持。

以公募繼續(xù)重倉的265只標的來說，四季度發(fā)生減持的有179只，占比67.55%。前期股價飆漲的中國衛(wèi)通和中國移動（截至3月14日，年內(nèi)漲幅分別為99.39%和45.07%），四季度分別被公募基金減持755萬股和1203萬股，減持幅度分別為99.82%和15.72%（基于重倉標的數(shù)量）。

同期北上資金則有所增持。截至2022年三季度末，北上資金持有321只央企指數(shù)成分股，持倉市值合計3900億元；年底持有325只成分股，持倉市值合計4036億元，環(huán)比增長3.49%。其中有156只成分股持倉數(shù)量有不同程度增加，包括上面提到的中國移動，增持幅度為43.71%；中國衛(wèi)通則僅減持3萬股，減持幅度為2.94%。

進入2023年之后，北上資金繼續(xù)增持。截至3月14日，其持有的央企指數(shù)成分股為361只，比年初增加36只，持倉市值合計4428億元，較年初增長9.71%。同期，央企指數(shù)漲幅為7.39%。

截至3月14日，北上資金持有的央企標的來自29個行業(yè)，持倉市值排在前五的行業(yè)依次是銀行、公用事業(yè)、商貿(mào)零售、電力設備和建筑裝飾，分別占到所持成分行業(yè)市值的21.54%、11.17%、9.76%、7.87%和5.89%。其中，前三大成分行業(yè)所占權(quán)重分別比年初下降了0.87個百分點、0.88個百分點、1.61個百分點，后兩大成分行業(yè)則分別提高了0.24個百分點和0.53個百分點。

成分行業(yè)配置

下面再看公募及北上資金對央企科技引領、央企現(xiàn)代能源及央企股東回報等三只指數(shù)成分股的投資情況。截至2022年年末，該三只指數(shù)流通市值分別為1.72萬億元、4萬億元和5.01萬億元，合計10.73萬億元，占到央企指數(shù)總流通市值（16.65萬億元）的64.44%。

央企科技引領指數(shù)方面，2022年年末，公募重倉了43只成分股，期末重倉市值合計1192億元，占到同期該指數(shù)總流通市值的6.93%，環(huán)比下降0.44個百分點。未被重倉的成分股有深天馬A、上海貝嶺等7只。

成分行業(yè)配置方面，公募重倉了除基礎化工之外的其他五個行業(yè)，其中權(quán)重排在前三的是國防軍工、電子及計算機，占比分別為53.09%、23.64%和22.17%。持股比例（重倉市值占成分行業(yè)總流通市值的比重）排在前三的是電子、國防軍工和機械設備，分別為10.37%、8.69%和4.64%。

同期北上資金持有45只成分股，持倉市值267億元，僅占到該指數(shù)總流通市值的1.55%。不過，至3月14日，北上資金持股比例已升至1.65%，持股比例最高的三大成分行業(yè)是機械設備、電子和計算機，分別為3.30%、2.27%和2.11%，分別較年初提高了0.17個百分點、0.38個百分點和0.12個百分點。

央企現(xiàn)代能源指數(shù)方面，2022年年末，公募亦重倉43只成分股，未被重倉的有中國核建、南網(wǎng)能源等7只，期末重倉市值455億元，占到同期該指數(shù)總流通市值的1.13%，環(huán)比下降了0.14個百分點。

在公募對該板塊的投資中，權(quán)重排在前三的成分行業(yè)是公用事業(yè)、電力設備和煤炭，分別為52.66%、15%和12.41%。持股比例排在前三的則是計算機、機械設備和電力設備，分別為3.95%、2.50%和2.25%。

但從數(shù)據(jù)上看，四季度公募對計算機和電力設備有所減持，期末持股比例較上季末分別下降了0.19個百分點和0.34個百分點，機械設備則提高了0.07個百分點。

同期北上資金持有47只成分股，持倉市值合計1157億元，持股比例為2.87%。進入2023年之后，其持股比例進一步提高，至3月14日為3.01%，提高了0.14個百分點，持股比例最高的三大成分行業(yè)是機械設備、有色金屬和建筑材料，分別為7.77%、7.12%和5.17%，分別較年初提高了1.99個百分點、3.84個百分點和0.12個百分點。

央企股東回報指數(shù)方面，2022年末，公募亦重倉43只成分股，未被重倉的是祁連山、中油資本、中航產(chǎn)融等7只；重倉市值合計1049億元，占到該指數(shù)總流通市值的2.10%，環(huán)比下降0.30個百分點。

成分行業(yè)配置方面，權(quán)重排在前三的是銀行、房地產(chǎn)和公用事業(yè)，分別為35.62%、27.25%和15.67%。持股比例排在前三的是房地產(chǎn)、汽車和銀行，分別為8.90%、5.93%和4.82%。其中，房地產(chǎn)的持股比例較上季末下降了1.52個百分點，汽車和銀行則分別提高了1.22個百分點和0.08個百分點。

同期北上資金持有46只成分股，持倉市值合計1645億元，持股比例為3.29%。至3月14日，其持股比例基本保持不變。

年后增持力度較大的三個成分行業(yè)是機械行業(yè)、鋼鐵和建筑材料，期末持股比例分別較年初提高了1.09個百分點、0.92個百分點和0.67個百分點。

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