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今年中小盤指數的火，可真是繞不開的話題，最近不少公募基金又卷起了國證2000的賽道，又把中小盤指數的關注度帶向了新的高度，甚至有不少人猜測接下來量化機構還會圍繞中小盤指數、甚至小微盤指數做出新的文章。雖然近兩年量化機構花費了大量成本圍繞中小盤指數進行策略開發迭代，相關的量化產品層出不窮，從對標中證500動輒30、40超額的指增產品，到后來中證1000指增的陸續封盤，都吸引著投資者的眼球，但火爆的同時也讓不少人有點不知所措，很多朋友也會私信風云君，中小盤私募量化基金到底有沒有配置價值，現在是上車的好時機嗎？

我們知道量化指數增強的收益主要來源于兩個部分，一部分是對標指數的β收益，另一部分就是超越指數的α收益。

首先，從β角度來看，經歷了過去的幾年，目前經濟整體在復蘇，流動性也比較寬松，從長期來看有利于中小盤風格的發展。另外其實中小盤股票聚集了一大批有特色、聚焦于科技創新的較為優秀的公司，近些年相關政策的頻繁出臺，都極大地促進和激勵了這些企業的發展，隨著政策的支持和產業的持續迭代，這些企業的基本面會得到很大改善，具有更高的成長性和盈利性。

(相關資料圖)

最后，目前我國中小盤指數估值較低，中證1000指數近十年PE處在15.94%分位，國證2000指數近十年PE處于51.1%分位點，整體看來安全邊際較高，并且從歷史來看，中小盤指數歷史收益較高，尤其近三年小盤指數表現更好。因此當前中小盤指數具有較高的成長空間、較好的安全邊際。

另外，我們可以從α部分來看，其實量化的超額與市場流動性、波動性和活躍度有很大關系，通常市場越活躍、波動性越大，越有利于量化策略獲取超額收益。隨著1000股指期貨的推出，還有很多對標小微指數基金的相繼發行，為相關指數注入了新的活力，最近中小盤股票被納入了滬深港通股票標的，這又進一步提高了小盤股票的流動性。我們可以從數據看出，中小盤指數相對于大盤指數具有更強的流動性和靈活性，因此中小盤指數的活力為量化投資提供了豐富的超額來源，是獲取超額α的有利戰場

雖然很多公募基金開始了對中小盤量化賽道的爭奪，但公募基金基本都發行指數基金，雖然也有部分指數增強基金，不過由于受倉位、跟蹤誤差限制、人力和算力投入等方面的影響，他們的表現相對于私募量化選股、指數增強基金差距較大。風云君選取了市場上近三年收益最好的三只中證1000指數增強公募基金，和兩只代表1000指數增強私募基金做個對比，我們可以看到優秀的私募1000指增產品（藍色、紅色線條）獲取的超額能力，遠領先于同策略的頭部公募基金產品。

（數據來源：火富牛）

不少私募管理人很早就開始布局中小盤量化這個賽道了，從開始的中證500，到現在的中證1000，甚至可能以后更加微盤的指數賽道，各家管理人都各顯神通，積極迭代，卷人力卷算力迭代以獲取更多的超額收益，雖然這幾年β+α的雙重加持也確實給予了投資者一定的回報也殺出了不少量化機構，但風云君認為無論什么策略，都有其自己的“開花”周期，管理人需要不斷精進能力、迭代策略，才能獲得長久的發展，而我們能做的就是建立合適的預期，了解背后的邏輯，判斷趨勢盡量做到模糊的正確。

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