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2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入189.13億元，同比增長(zhǎng)9.46%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)17.09億元，同比增加6.06億元，增長(zhǎng)54.98%；每股凈利潤(rùn)1.22元，分紅方案為擬每股分紅0.616元，分紅率50.5%。

科倫藥業(yè)還發(fā)布了2023年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2023年第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.5億元至8.5億元，同比增長(zhǎng)157.4%至191.72%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)7.3億元至8.2億元，同比增長(zhǎng)177.02%至211.17%，每股收益0.52-0.59元。

科倫藥業(yè)表示，2023年第一季度歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，系公司輸液、非輸液制劑、原料藥中間體產(chǎn)品銷售收入及利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，加上子公司科倫博泰研發(fā)項(xiàng)目取得海外授權(quán)收入，利潤(rùn)同比增加，以及公司融資總額減少，融資利率下降，相應(yīng)利息支出同比減少等因素共同所致。

(相關(guān)資料圖)

一 大輸液龍頭地位穩(wěn)固；

在輸液領(lǐng)域，公司已處于領(lǐng)先地位，市場(chǎng)份額全國(guó)第一，且通過參股石四藥集團(tuán)和辰欣藥業(yè)，進(jìn)一步夯實(shí)在輸液領(lǐng)域的地位。大輸液是公司發(fā)展的基石，公司具有技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力和成本優(yōu)勢(shì)，且輸液市場(chǎng)基本飽和，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化還存在很大的空間。輸液產(chǎn)品的銷售收入、銷售量和利潤(rùn)將保持穩(wěn)定或以較低的增速增長(zhǎng)，因此，大輸液業(yè)務(wù)將為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的利潤(rùn)和現(xiàn)金流。過去有人把科倫藥業(yè)的大輸液說成挑糞工，辛苦不賺錢的生意。

2022年，科倫藥業(yè)非輸液藥品銷售收入41.26億元，同比增長(zhǎng)5.51%。其中鹽酸達(dá)泊西汀片作為全球唯一獲批的男性早泄適應(yīng)癥的治療性藥物，銷量同比增長(zhǎng)41.13%，繼續(xù)保持全國(guó)所有廠家銷量第一。注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）、恩格列凈片等重點(diǎn)品種銷售額均大幅增長(zhǎng)。

二 仿制藥集中采購的大贏家；

在2022年第七批及2023年第八批國(guó)家集采，科倫藥業(yè)共計(jì)18項(xiàng)產(chǎn)品中標(biāo)，中標(biāo)數(shù)量位居全國(guó)前列；截止第八批國(guó)家集采，科倫藥業(yè)累計(jì)43個(gè)品種中標(biāo)，成為國(guó)家集采的頭部供應(yīng)商之一。公司仿制藥已進(jìn)入收獲期，將為公司貢獻(xiàn)不錯(cuò)的利潤(rùn)。在仿制藥方面，仿制及一致性評(píng)價(jià)陸續(xù)啟動(dòng)了380項(xiàng)產(chǎn)品的研究，2017年至2023年3月31日實(shí)現(xiàn)了136項(xiàng)產(chǎn)品的獲批，耗時(shí)10年進(jìn)一步夯實(shí)了在中國(guó)輸液市場(chǎng)的行業(yè)領(lǐng)先地位，建立起了在腸外營(yíng)養(yǎng)、細(xì)菌感染及體液平衡等疾病領(lǐng)域的核心優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品集群，并開始逐步強(qiáng)化麻醉鎮(zhèn)痛、生殖健康、糖尿病、造影等疾病領(lǐng)域。2022年1月1日-2023年3月31日，實(shí)現(xiàn)了獲批生產(chǎn)38項(xiàng)。

三，創(chuàng)新藥脫穎而出，默沙東118億美元的里程碑付款背書；

2022年1月1日-2023年3月31日，共14薦創(chuàng)新藥項(xiàng)目開展臨床研究，包括SKB264、A166、SKB315、SKB410、A167、A140、A400、SKB337、A289、A296、A223、A277、SKB378、SKB336，涉及惡性腫瘤、自身免疫與炎癥等重大疾病領(lǐng)域。國(guó)際醫(yī)藥巨頭MSD看中科倫藥業(yè)的ADC技術(shù)及ADC項(xiàng)目，與公司進(jìn)行全面合作，獲得3次授權(quán)合作（9個(gè)ADC項(xiàng)目），總交易金額118億美元，并參與科倫博泰B輪融資，成為科倫博泰的第二大股東。

業(yè)績(jī)交流會(huì)關(guān)于默沙東授權(quán)款的解釋；今年還有付款大禮包的；

授權(quán)款的分解

-馮昊：1.75億確認(rèn)按照協(xié)議約定和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，予以了部分確認(rèn)，細(xì)節(jié)一季報(bào)后交流；一季度，主營(yíng)表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；

-馮毅：2023年264今年后續(xù)有兩筆，315第二筆款會(huì)到賬，264和315今年均會(huì)有里程碑，第三個(gè)合同也有，上述細(xì)節(jié)不方便透露；

四 股東人數(shù)減少籌碼開始集中；

2021年年底股東5.86萬，2022年年底股東4.07萬，2023年3月31日公司股東戶數(shù)為3.5萬戶，較上年期末減少5,762戶，大量的散戶在上漲中賣出離場(chǎng)，機(jī)構(gòu)也進(jìn)入的也越來越多了，籌碼進(jìn)一步集中。

五，研發(fā)投資繼續(xù)增加，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)保駕護(hù)航；

高研發(fā)投入是創(chuàng)新藥企的一大壁壘，是建立護(hù)城河優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。2022年，科倫研發(fā)費(fèi)用為17.95億元，較2021年增長(zhǎng)3.374%。在A股上市公司中，研發(fā)投入超過10億元的創(chuàng)新藥企本身就不在多數(shù)，而科倫保持高強(qiáng)度的研發(fā)，一是關(guān)注到研發(fā)的重要性，二是其本身強(qiáng)大的現(xiàn)金流作為支持。

在利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的前提下，科倫擁有更為強(qiáng)大的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流。年報(bào)顯示，2022年科倫經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為31.17億元，較去年同期增長(zhǎng)9.85%。公司研發(fā)支出為18.14億元，占營(yíng)收近10%。A股上市公司中，研發(fā)投入超過10億元的創(chuàng)新藥企本身就是少數(shù)派。科倫藥業(yè)的研發(fā)投入也一直維持著10%左右的比例。2019年~2022年公司研發(fā)投入分別為13.51億元、15.16億元、18億元和18.15億元，占各期營(yíng)收比重達(dá)7.66%、9.21%、10.42%、9.6%。

綜合聊聊；

醫(yī)藥股是我重點(diǎn)關(guān)注研究的行業(yè)，老齡化社會(huì)最朝陽的行業(yè)，我原來投資科倫藥業(yè)看上的就是大輸液和仿制藥，現(xiàn)如今挑糞工苦盡甘來，不但仿制藥成為大贏家，現(xiàn)在創(chuàng)新藥又成為業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)的加速器。科倫藥業(yè)大輸液龍頭地位穩(wěn)固，仿制藥集中采購最大贏家之一，和華海藥業(yè)一樣，估值比華海藥業(yè)便宜，業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性穩(wěn)定性持續(xù)性都非常棒，2020年凈利潤(rùn)8.29億，2021年凈利潤(rùn)11.03億增32.94%，2022年凈利潤(rùn)17.09億增54.98%；分紅也是年年也業(yè)績(jī)同步保持增長(zhǎng)，去年0.4元，今年每股分紅0.616元，在三年疫情受沖擊的大環(huán)境下，營(yíng)收個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，凈利高速增長(zhǎng)，結(jié)合一季報(bào)預(yù)告，科倫藥業(yè)的大輸液和仿制藥板塊將受益于醫(yī)院診療恢復(fù)。而后疫情時(shí)代，創(chuàng)新正成為成長(zhǎng)加速器，可以預(yù)見，科倫藥業(yè)豐富的首仿、高壁壘仿制藥乃至創(chuàng)新藥將不斷貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?023年再次保持高速高質(zhì)量增長(zhǎng)清，高確定性，默沙東后期的陸續(xù)付款有了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性，大輸液仿制藥都是剩者為王，都是大浪淘沙，血拼出來的贏家，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)非常明顯，鑄就牢固的護(hù)城河，現(xiàn)在創(chuàng)新藥的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也脫穎而出，才是長(zhǎng)線投資的內(nèi)在邏輯。

目前股價(jià)30元左右，股息率2％，市凈率：2.81，市盈率(動(dòng))：26.28今年業(yè)績(jī)?nèi)绻^續(xù)高速增長(zhǎng)，每股收益樂觀一點(diǎn)1.5元左右，市盈率20倍，在一樣行業(yè)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的，確定性好的，有持續(xù)性的投資標(biāo)的不多。個(gè)人認(rèn)為30元的科倫藥業(yè)不貴，戴維斯雙擊正在進(jìn)行中，值得繼續(xù)持有，目標(biāo)2024年50元不變，如果下跌多了，今年的分紅毛估估40萬會(huì)考慮加倉買入30元以下的科倫藥業(yè)的。

$恒瑞醫(yī)藥(SH600276)$$科倫藥業(yè)(SZ002422)$$樂普醫(yī)療(SZ300003)$

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