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(資料圖)

各國央行在實現經濟軟著陸的同時遏制物價持續上漲所做出的努力，受到了OPEC+減產的重大打擊。因OPEC+減產，油價飆升，同時ISM采購經理人指數已觸及46.3的新周期低點。在經濟增長惡化之際，油價帶來的沖擊和ISM數據共同反映出支撐通脹走高的強大力量。

上個月，西德克薩斯中間基原油價格在每桶70美元左右的15個月低點反彈，甚至一度跌至65美元，在OPEC+上周末宣布進一步減產后，油價飆升至81.69美元，單日漲幅高達8%。此外，能源分析師預測，油價可能攀升至每桶95美元以上。此次減產包括沙特阿拉伯、科威特、阿爾及利亞和伊拉克等OPEC+成員國，他們宣布每天減產60萬桶。在此之前，OPEC+在10月份決定每天減產200萬桶，約占全球需求的2%，同時俄羅斯的能源出口因為俄羅斯與烏克蘭的交戰被制裁而受到限制。

因為市場預期石油價格上漲將提高能源公司的利潤，所以美國石油生產商的股價受OPEC+減產的推動在3日上午飆升。從長期來看，油價上漲使美國的水力壓裂技術在全球市場上更具競爭力。因此，OPEC+的聲明可能會導致美國國內能源產量的增加，從而抵消產量缺口。

雖然這一消息對美國能源公司及其股東來說可能是個好消息，但它也給那些試圖在不引發衰退的情況下抑制價格上漲的各國央行帶來了另一個挑戰。以美國為例，根據3月份的《經濟預測摘要》，美聯儲領導人預計2023年美國實際GDP增長率僅為0.4%。這比去年12月預測的0.5%有所下降。美聯儲領導人3月份還預測今年核心PCE（個人消費支出）為3.6%，高于去年12月預測的3.5%。

雖然核心PCE不包括石油和食品價格，但它也不能幸免于能源成本上漲的影響。例如，柴油價格上漲可能導致商品生產者的運費增加，生產者可能會通過提高價格將更高的成本轉嫁給消費者。服務提供商也可能提高價格以應對更高的運輸成本。能源價格上漲帶來的通脹影響也可能使經濟更接近衰退，因為消費者在汽油價格上漲時可能會削減支出，這使得美聯儲收緊貨幣政策以遏制價格上漲的努力更加困難，同時又不會讓經濟陷入下行螺旋。數十年來，低水平、反通脹的大宗商品價格幫助美聯儲維持了相對較低的政策利率。

3日上午公布的ISM制造業報告達到了46.3的新周期低點，打破了從2月份的47.5小幅下降至47.3的預期。新訂單和就業數據令整體數據承壓，分別為44.3和46.9，較前一季的47和49.1加速收縮。由于制造商訂單面臨壓力削減了勞動力，所以即使供應商加快了交貨速度，積壓的工作卻正在放緩。隨著積壓訂單的完成和新訂單的減少，制造商正在仔細審查自己的生產能力，同時為潛在衰退的風險做準備。

高通脹和加劇的衰退前景的雙重組合拳，正在打擊市場中增長較快的領域，不過周期股的表現則較好。納斯達克指數下跌近1%，道瓊斯指數上漲0.7%，標準普爾500指數基本持平。由于債券交易員更關注衰退風險，而不是通脹前景，整個期間內收益率都在下行。兩年期和十年期美國國債收益率分別下跌約7個基點至3.99%和3.43%。交易員們通過定價一個利率為4.42%年末聯邦基金與美聯儲對抗，創造出與美聯儲預計的年末利率5.13%之間71個基點差，導致美元指數下跌36個基點至102.15。

3日上午的數據提醒我們，通脹難題還沒有結束，在地緣政治紛爭的背景下，大宗商品的復雜性繼續構成問題。鑒于服務價格繼續上漲，大宗商品價格仍在低位徘徊，而銀行體系已約一周沒有登上報紙頭版，投資者目前預計5月份加息25個基點的可能性為57%。在聯邦基金利率攀升、勞動力市場狀況放緩和通脹持續的情況下，滯脹是有可能發生的。

轉載自 盈透證券

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