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時間過得真快，轉(zhuǎn)眼又到3月底了，更新一下去年底建立的施洛斯煙蒂股策略組合的運行情況。

一、 組合收益情況

今年以來，截止3月31日收盤，組合收益率13.89%，滬深300收益率4.63%，跑贏9.26%；組合最大回撤5.11%，滬深300最大回撤12.39%，跑贏3.33%。收益率和最大回撤繼續(xù)表現(xiàn)良好。

(相關(guān)資料圖)

此外，本月起還將中證紅利指數(shù)納入業(yè)績比較基準，從前三個月的對比來看，組合收益明顯強于中證紅利指數(shù)，但是最大回撤略高于中證紅利指數(shù)。

二、組合持股情況

按照策略的選股要求，在2022年12月31日收盤后進行篩選，共有26只股票入選組合。截止3月31日收盤，經(jīng)過三個月的運行，匯總情況如下：

1、 組合出現(xiàn)第一只翻倍股大華股份，也是最近沾了炒作AI的光，短短三個月就翻倍了，目前占倉位的7.03%。原本按照組合的策略，是漲50%就要賣出的，結(jié)果沒注意看，漲超標了。下周一開盤價會賣出。至于賣出后買什么，會在后面的賣出策略單獨說一下。

2、 組合里漲幅接近50%的還有弘亞數(shù)控和奧士康，距離50%的賣出條件只有一步之遙，已經(jīng)標紅重點監(jiān)控。

3、 從幾只漲幅居前的股票中我發(fā)現(xiàn)一些共同特征，就是像PB、PE，股息率這些指標都是中不溜，不是很高也不是很低。也就是并不是PB越低，股息率越高股價就一定表現(xiàn)更好，這點還是有點反直覺的。這也是我加入質(zhì)量因子的初衷。

（圖片可點擊放大查看）

三、 賣出和調(diào)入事宜

按照制定好的策略，股價漲幅超過50%賣出，調(diào)入對應新股票。但是沒想到這么快就有股票要賣出了。

我按照之前定好的選股策略，重新選股了一次，但只篩選出了10只股票。我分析了一下原因，主要是近期跌幅比較大的都是醫(yī)藥、新能源、半導體、光伏等成長股，估值高，且股息率很低，所以大多不符合我制定的選股條件。

所以我將策略的選股條件做了幾點微調(diào)如下：

1、 將原先的“選擇近一年（250個交易日）內(nèi)股價跌幅最大的20%股票”調(diào)整為選擇近半年（120個交易日）內(nèi)股價跌幅最大的25%股票。把近一年改為近半年，把跌幅最大的股票從20%放寬到25%，以此擴大樣本選擇空間，增加入選股票數(shù)量。

2、 去除“扣非的市盈率小于20”這一條，主要是考慮到一些周期性股票PE低時往往是行業(yè)景氣度最高的時候，容易買到山頂，低PB值相對可靠一些。

3、 連續(xù)5年以上分紅改為3年以上，適當放寬初選條件。

經(jīng)過最新的選股條件，共篩選出84只股票，以下是總排名前20的股票，其中紅色標出的是幾只低估值的標桿股票，最近出現(xiàn)了一些回調(diào)，所以憑借優(yōu)秀的基本面也入選了。

由于只能選擇一只股票調(diào)入，而水泥行業(yè)的萬年青和醫(yī)療器械的達安基因排名相同，考慮到組合里已經(jīng)有了上峰水泥和天山股份兩只水泥股，所以我想了想就選擇了成長性更好的達安基因。

四、 策略概要回顧

策略整體風格為低估值投資，策略關(guān)鍵詞為：被動策略、逆向、分散、低PB、高股息率，即被動買入一批近期跌幅大的低PB低PE，高股息個股。不判斷牛熊，不擇時，不做波段，不考慮宏觀政策，也不判斷產(chǎn)業(yè)趨勢，個股漲幅超過50%即賣出，只賺估值修復的上半場的錢，定期根據(jù)策略排名進行調(diào)倉。

關(guān)于策略詳細信息可以查閱煙蒂股策略在中國股市的實踐一文。

最后和大家推薦一下我的好友陳嘉禾，他在證券投資行業(yè)已經(jīng)工作了十多年，曾任信達證券首席策略分析師、現(xiàn)任北京九圜青泉科技有限公司首席投資官。

他的投資風格是純正的施洛斯式低估值投資，風格非常穩(wěn)健，今年更是通過早早布局的移動和聯(lián)通等幾個低估值運營商公司，吃了一口大肉。

嘉禾兄也是我認識的證券從業(yè)人員中為數(shù)不多的幾個秉持低估值投資策略的投資高手。在物欲橫流，追漲殺跌的國內(nèi)投資行業(yè)還能秉持平常心，耐得住寂寞實屬難得。

除了投資外，嘉禾兄的寫作功底也是十分了得，其文章經(jīng)常在國內(nèi)外權(quán)威媒體刊發(fā)。最近嘉禾兄的新書【投資者一生的機會】正在京東、當當各大平臺熱賣。

書中他用多年來在證券市場上看到的許多真實案例，為讀者講述價值投資的奧妙，以及如何在中國市場運用價值投資的分析方法。風格詼諧幽默，又發(fā)人深省，是價值投資者值得一讀的一本好書。

此外，對施洛斯投資策略感興趣的投資者也可以關(guān)注嘉禾兄的雪球號@陳嘉禾。

$大華股份(SZ002236)$$達安基因(SZ002030)$

【閱讀提示】本文內(nèi)容僅作為個人投資及研究之用途，不作為任何投資建議或暗示，據(jù)此買賣，風險自負。

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