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規(guī)模激增，量化超額“內(nèi)卷化”…國金量化多因子上半年成績單如何？

2023-07-03 14:34:17 來源：雪球網(wǎng) 小 中

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#上半年收官，你的收益率如何# #2023上半年基金投資總結(jié)# $國金量化多因子(F006195)$$國金滬深300指數(shù)增強(qiáng)A(F167601)$ $國金量化精選混合C(F014806)$ @國金基金一姚加紅 @國金基金一馬芳 @雪球基金 @雪球創(chuàng)作者中心

【勝率】基金經(jīng)理馬芳是2020年9月3日開始管理，截至本月末，34個月的時間。以月度勝率看，期間25個月貢獻(xiàn)正向超額。從今年年內(nèi)的月度勝率看，也并未因規(guī)模激增而導(dǎo)致拉胯，整體維持得不錯。

【超額回撤】之所以是關(guān)注超額回撤，而不是凈值回撤，是因?yàn)閮糁凳铅怜B加市場波動，也就是β的結(jié)果。直接觀測超額回撤，更能準(zhǔn)確判別團(tuán)隊的管理能力。去年超額回撤最大2個階段，分別是在0421-0428,0906-1010這2個時間區(qū)間，超額回撤分別是-4.08%，-3.96%。今年年內(nèi)的超額回撤發(fā)生在0323-0418這個時間區(qū)間，超額最大回撤-3.04%，在合理范圍內(nèi)。

關(guān)于國金量化多因子的持倉風(fēng)格，我看線上討論挺多，我們也來還原一下真實(shí)面貌。國金量化多因子的選股范圍是全市場，這一點(diǎn)以2022年年報為例，持倉中也不乏立訊精密、中國電信、長江電力這樣的千億市值。姚總在參與線上路演（路演核心內(nèi)容下一部分會細(xì)說）的時候也有提到，產(chǎn)品并非微盤股或者小盤股策略，多因子的持倉風(fēng)格會根據(jù)預(yù)測模型調(diào)整，比較靈活，并非固定做小票。

另外，團(tuán)隊是去年11月中旬開始管理的國金滬深300指增。對于這種大市值居多的寬指，市場普遍認(rèn)知是比較難做超額，因?yàn)槌煞止啥▋r較為充分。國金量化團(tuán)隊在接手后，我們也來看下業(yè)績表現(xiàn)：2022.11.14-2023.06.30，國金滬深300指增凈值增長6.73%，同期滬深300指數(shù)漲幅1.43%，實(shí)現(xiàn)超額5.3 %。從年內(nèi)排名看，國金滬深300指增也位居同類前列。（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2023.06.30）

總結(jié)：大家對于國金量化，現(xiàn)在最為關(guān)注的問題就是容量，但從代表作多因子的超額，勝率，和超額回撤觀察，都并未出現(xiàn)拉胯跡象。同時，在面對天然存在難度的300指增超額獲取上，國金也發(fā)揮了不錯的水平。這也足以證明，國金的量化團(tuán)隊有駕馭百億管理規(guī)模的能力。而且，百億規(guī)模對于團(tuán)隊來說，本身就是聲譽(yù)和用戶認(rèn)可的證明。

風(fēng)險提示：本文僅為個人思考和觀點(diǎn)。不作為投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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