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2022年洋河股份股價(jià)最低跌至126.20，隨后反彈至190左右，我們判斷企業(yè)便宜還是高估，不是直接去看股價(jià)，而是看估值高低，2023年一季度，洋河股份凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.6%

(資料圖)

126.20×115.6%=145.88，當(dāng)前洋河股份股價(jià)為143.35，也就是說(shuō)當(dāng)前洋河股價(jià)比2022年的更便宜。

現(xiàn)在的洋河股份跟2022年比起來(lái)有什么變化嗎？

賬戶現(xiàn)金更多了。

信托雷完全解除了。

在股權(quán)激勵(lì)結(jié)束后，依然能穩(wěn)定獲得15%以上的增長(zhǎng)。

整個(gè)社會(huì)消費(fèi)恢復(fù)了，人員開(kāi)始流動(dòng)了。

無(wú)論是外部，還是內(nèi)部，現(xiàn)在相較于2022年都要好得多得多。只不過(guò)企業(yè)股價(jià)反而越來(lái)越便宜了。

至于洋河當(dāng)前是便宜還是貴，我覺(jué)得這是一個(gè)不值得思索的問(wèn)題，最近我收獲到了很多私信，說(shuō)自己頂不住了要割肉了，每當(dāng)這個(gè)時(shí)候，我就知道應(yīng)該快要見(jiàn)底了。

古人誠(chéng)不欺我：投資就是干好兩件事：

判斷好企業(yè)的價(jià)值，高估，低估還是合理，要有判斷的能力。

理性面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

第一條相對(duì)簡(jiǎn)單，第二條才是更艱難的事，特別是在A股這個(gè)極其極端的市場(chǎng)。

資本市場(chǎng)是十分殘酷和血腥的！這種殘酷不是誅心勝似誅心，這種血腥不是殺戮而勝似殺戮。

市場(chǎng)可能大部分時(shí)間都與你相安無(wú)事，即使你什么都不懂，就靠瞎搞也可能賺上幾個(gè)點(diǎn)甚至翻倍。但是，一到大轉(zhuǎn)折期，資本市場(chǎng)就會(huì)露出極為猙獰的一面，讓你驚心動(dòng)魄、魂不守舍、坐立不安、如坐針氈。

要的就是對(duì)你實(shí)現(xiàn)終極腦控，讓你在極端的情緒下無(wú)法思考，失去理性，直到你做出錯(cuò)誤的決策。

你買(mǎi)入股票，股票并不是一個(gè)虛擬的東西，它所對(duì)應(yīng)的是這家企業(yè)凈資產(chǎn)的份額，你可以把高端白酒企業(yè)想象成一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品。

高端白酒企業(yè)每年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流對(duì)應(yīng)存在銀行的利息收入，想通了這個(gè)，你給這種企業(yè)估值或者說(shuō)面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)就會(huì)更理性了，高端白酒企業(yè)就是一個(gè)可以成長(zhǎng)的類國(guó)債產(chǎn)品，當(dāng)前這個(gè)產(chǎn)品的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率接近于5%

也就是老唐說(shuō)的：別瞅傻子，瞅地！

只要企業(yè)業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)：

比如說(shuō)這是某一家消費(fèi)品公司的最近上市十年來(lái)的估值變動(dòng)，我們可以看到這家公司歷史最低估值為22.65倍，歷史平均估值為36.77倍。

下圖是這家公司上市以來(lái)扣非凈利潤(rùn)變動(dòng)，雖然這家公司有時(shí)候業(yè)績(jī)會(huì)下降一點(diǎn)，但是整體還是往東北方向移動(dòng)，凈利潤(rùn)從2017年的3.9億增長(zhǎng)到2022年的8.176億。

業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定，持續(xù)增長(zhǎng)。

2023年一季度，這家公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.02%

目前這家公司的動(dòng)態(tài)市盈率為21.1倍。

已知股價(jià)=EPS×PE

這家公司PE已是歷史最低，20倍左右，另外穩(wěn)定增長(zhǎng)的消費(fèi)品公司，在中國(guó)這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平下，合理估值應(yīng)為30倍左右。

只要該企業(yè)未來(lái)EPS，也就是業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)。

那么你說(shuō)股價(jià)會(huì)發(fā)生什么變化。

如果這家企業(yè)未來(lái)依然能保持20%左右的增長(zhǎng)。

假設(shè)這家企業(yè)的股價(jià)為10，EPS為0.5，PE為20。

EPS未來(lái)三年平均增長(zhǎng)20%，那么三年后該企業(yè)EPS為0.864，假設(shè)股價(jià)三年后還是如今的價(jià)格，那么估值將降至11.57倍。對(duì)于一家凈利潤(rùn)幾乎都是自由現(xiàn)金流的消費(fèi)品企業(yè)而言，11倍左右的估值意味著什么？

估值是什么？估值是巴菲特牽著的小狗，有時(shí)候會(huì)跑到人的前面，有時(shí)候會(huì)跑到人的后面，但是遲早有一天會(huì)回歸到人的身邊。

就跟我們說(shuō)茅臺(tái)提價(jià)一樣，對(duì)于一個(gè)長(zhǎng)期持有者而言，茅臺(tái)2023 2024 2025年提價(jià)，對(duì)于你而言，有很大的區(qū)別嗎？

那么你持有一個(gè)消費(fèi)品公司，你管他今年是20倍還是50倍，你只需要知道這家企業(yè)未來(lái)三年，甚至五年，估值一定會(huì)回歸到正常水平30倍左右。

假設(shè)上面這家企業(yè)PE回歸到30倍左右，EPS三年后為0.864，那么這家公司股價(jià)則為25.92，在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上上漲159.2%，

五糧液上市20多年，歷史平均市盈率為29.43倍，也就是說(shuō)未來(lái)三年內(nèi)，估值還是會(huì)回歸到這個(gè)正常水平來(lái)。

貴州茅臺(tái)上市20多年來(lái)，歷史平均估值為31.76倍。

洋河股份上市13年，歷史平均估值為25.28倍。

再看其他消費(fèi)品公司

青島啤酒上26年，歷史平均估值為39.97倍，歷史最低估值為16.56倍。

云南白藥上市這么多年以來(lái)，歷史平均市盈率為36.8倍，歷史最低估值為20.4倍。

白酒歷史平均估值偏低，主要是2012年那件事導(dǎo)致估值駛向一個(gè)極值，洋河股份主要是因?yàn)?010年才上市，沒(méi)有享受到此前牛市的歷史最高估值。

也就是說(shuō)一個(gè)正常的消費(fèi)品公司，估值落到20倍附近，就可以說(shuō)是看得見(jiàn)的低估。

如果說(shuō)未來(lái)還能保持15%-20%的增長(zhǎng)。那么會(huì)發(fā)生什么，上文已經(jīng)給大家演示過(guò)。

那大家去研究一下貴州茅臺(tái)的話。

假設(shè)在未來(lái)的三年時(shí)間內(nèi)發(fā)生兩件事：

飛天茅臺(tái)出廠價(jià)提升一次。

貴州茅臺(tái)估值回歸到歷史平均估值，32倍。

已知貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)幾乎都是自由現(xiàn)金流。

已知當(dāng)前貴州茅臺(tái)市值為2.1萬(wàn)億，已知貴州茅臺(tái)2023年凈利潤(rùn)為750億左右，假設(shè)未來(lái)三年內(nèi)飛天茅臺(tái)提價(jià)一次，提價(jià)比例為30%，那么如果你帶著這個(gè)預(yù)期去看，現(xiàn)在茅臺(tái)的估值就是20倍左右。

很多人現(xiàn)在去研究貴州茅臺(tái)，帶著不提價(jià)的預(yù)期去看，2024，2025，2026年，茅臺(tái)依然能獲得15%-20%的增長(zhǎng)。

你看茅臺(tái)，因?yàn)樗┎粦?yīng)求，所以你不會(huì)擔(dān)心他的基本面，這都是很現(xiàn)實(shí)的東西，會(huì)真實(shí)發(fā)生的事情。

$貴州茅臺(tái)(SH600519)$$洋河股份(SZ002304)$$五糧液(SZ000858)$

瀘州老窖 舍得酒業(yè)

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