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烏東德和白鶴灘注入長江電力以后，長江電力擁有了六個巨型水電站，世界12大水電站有其五，是世界最大水電公司，第二大電力公司。接下來，再也沒有大的水電站能注入長江電力，那么，長江電力今后的增長空間在哪里呢？

5月8日，長江電力和三峽能源一起舉行了一個業績說明會，長江電力總經理張星燎回答了這個問題，他說長江電力的增長空間在四個方面：

【1】抽水蓄能。在三峽集團內部，已經確定抽水蓄能投資主體為三家，包括長江電力、湖北能源和三峽能源。長江電力是最重要的投資主體，湖北能源只投資湖北范圍內的抽水蓄能，三峽能源只投資和大型的風光基地相配套的抽水蓄能，除此之外，都由長江電力投資。目前長江電力規劃抽水蓄能項目28個，總裝機4000萬千瓦。除湖北能源以外，所有抽水蓄能都由長江電力運營管理。

(相關資料圖)

（我判斷，抽水蓄能項目投資收益率不會太好，目前也沒有明確的政策保障項目的收益率，長江電力大規模建設抽水蓄能項目，會拉低公司總體回報。好在很多項目只是遠期規劃，目前只是剛剛開始，我們可以邊走邊看。）

【2】新能源。主戰場在金沙江下游，就是和四大水電站配套的風電和光伏，這是國家規劃的水風光互補的重要基地，規劃裝機1527萬千瓦，在云南這邊，已經有270萬千瓦已經開工了，力爭今年全部投產，在四川已經拿到了130萬千瓦的資源，正在加快推進有關工作。

（風光和水電打包送出，這個模式值得期待，是一個有價值的增長點。）

【3】綜合智慧能源，從2016年到現在，通過7年摸索，明確了三個主要發展方向，A 儲能，B 綠色交通，C 能源托管，包括分布式的光伏。

（這個有點看不懂，不抱期望。）

【4】 海外業務，危地不往，亂地不去，穩健發展，聚焦重點區域，比如南美的巴西、秘魯。

（我寫過文章，分析長江電力收購的秘魯公司，收益率很一般，不抱希望。）

張星燎還說，六大水電站本身有潛力可挖，向家壩可以擴機，葛洲壩可以擴機，三峽、溪洛渡可以增容，加起來可以增加一個向家壩的規模，600多萬千瓦。

六庫聯調也有很大的增長空間，六庫聯調今年一季度增發電量15億度，全年保守估計在60到70億度，正常情況下應能達到70到80億度。如果龍盤水電站上馬，下游水電站發電量也會有所增加。

除了上面這些，我認為，還有一個增長空間，這是管理層沒有提到的，就是電價的上漲。

這次業績會上，管理層透露，白鶴灘的電價定下來了，送江蘇的為0.325元/度，送浙江的為0.323元/度。這個價格還不錯，比原來的平均電價要高。烏白注入以后，向高電價地區輸送的電量從原來的60%提高到80%。今年的平均電價肯定要比去年高出不少。電力市場化改革在穩步推進，水電參與市場化競爭是比較有優勢的，這對長電是利好。

原來上網電價是按成本核定的，成本低的電站，上網電價就低，成本高的電站，上網電價就高。這就好比打籃球，姚明投籃，籃框就升高，潘長江投籃，籃框就降低，身高在這項運動中沒有優勢，低成本在電力行業中也沒有優勢。

現在正在進行當中的電力市場化改革，開始改變這種定價模式，白鶴灘和烏東德向浙江和江蘇送的電，都是按當地的電價減去輸電價格，來確定上網電價。這種定價模式，對水電公司是重大利好。

更何況，現在的煤電價格是被人為壓低的，抽曲的價格總有一天會理順，有一天煤電價格上去了，漲價也會傳導到水電，這對長江電力也非常有利。$長江電力(SH600900)$

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