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買股票就是買公司，該如何理解這句話，是你能否理解價值投資的關鍵。

(相關資料圖)

當前五糧液市值6783.9億元，你要從買下這家公司的角度來思考是否劃算。

五糧液現在資產有什么？

貨幣資金 923.58億元（一季度該數據為1012.8億元）+長期股權投資19.86億元。

白酒存貨價值159.8億元（倉庫老酒以及半成品酒）

合同負債（預收款123.79億元）

當前每年產生近300億自由現金流的白酒生產工具在建工程+固定資產。

假如你現在有6783.9億元，你買下整個五糧液100%股權，把五糧液從A股私有化退市成為你的私人企業，當然這可能對于你的大腦來說無法想象，那就把五糧液所有數據縮小一個倍數。

假如你現在有6783.9元，五糧液凈資產中股權投資+貨幣資產合計1032元，你私有化以后這些都是錢都是你可以自由支配的，可以立馬進行原價變現，那么你實際上買下五糧液只花了5750元。

當然了，你主要買的是五糧液每年產白酒的生產設備，五糧液一季度利息收入為6.5億，全年為26億元，2023年全年總凈利潤為311.5億元左右（推算如下），那么白酒業務凈利潤為285億元。

2022年一季度五糧液扣非凈利潤為108.22億元，全年最終為266.90億元，一季度占全年的40.54%

2021年一季度五糧液扣非凈利潤為93.18億元，全年為233.27億元，一季度占全年的40%

也就是說五糧液一季度扣非凈利潤占全年扣非凈利潤的40%左右，現在已知五糧液一季度扣非凈利潤為124.55億元，那么在基本面平穩的情況下，2023年五糧液扣非凈利潤為311.5億元左右。

也就是說五糧液凈資產中的固定資產+庫存酒2023年大概能產生285億的自由現金流。花5750元，買每年產生285元自由現金流的生意，是否劃算？

假設當下你把5750元存進銀行，現在3%左右的無風險利率，每年產生172.5元利息收入。

也就是說買五糧液比存進銀行要劃算得多。

當然了，無風險理財確定性比生意要強得多，當然我認為五糧液確定性也是極強的。五糧液集團（股份）董事長曾從欽：白酒是永恒的朝陽產業，五糧液產品渠道庫存量不到一個月，屬于正常水平。

相比把錢進行無風險理財，其實買入五糧液最大的理由是五糧液產生自由現金流的能力具有成長性，但是存進銀行是沒什么成長性的，成長性與確定性進行了對沖。投資并不是要買到這個市場股價漲幅第一的公司，比存進銀行劃算，就可以下手了，投資是與無風險收益率進行對比。

利潤真實的資產（凈利潤等于自由現金流的資產），15倍~20倍PE一帶，提供著5%~6.67%的回報率，只要無風險回報率低于此數，接盤俠一定會出沒。無風險利率低于此數越多，接盤俠出現的概率越高。這是資本天性，是不以人的意志為轉移的市場規律——信心就來自于此。

在全球歷史最大放水的前提下，現金必須找到出路。誰拿著現金，誰就是傻瓜。房子熄火了，那就只剩股權了。而優質的、確定性高的股權，一定會受到追捧。

這個位置賣出高端白酒股的都將哭暈在廁所。

$貴州茅臺(SH600519)$ $洋河股份(SZ002304)$ $五糧液(SZ000858)$

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