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一、資金面

1、北上資金撤離堅決：追求實實在在的回報，能理解：得不著，就撤了。

2、基金態(tài)度曖昧：韭菜沒辣么好割了，咋辦呀，不如去玩玩AI…糾結(jié)中…雞肋！

(資料圖片僅供參考)

二、基本面：

1、資產(chǎn)質(zhì)量在慢慢惡化（雖然不嚴(yán)重）：

①堆積速度變緩：與成長股無緣了！

②現(xiàn)金及其等價物在減少，應(yīng)收賬款及存貨在增加；

③不辣么干凈了：開發(fā)支出已經(jīng)堆積到了16.81億；

2、盈利能力（EBIT）在下降：

①集采和醫(yī)保談判背景下，“老三樣”降價在所難免，“以價換量”不順利；

②創(chuàng)新藥依然處于低水平：營收81.16億元，占比好像大了一點點38%，但是，不主要來自于創(chuàng)新藥營收增長，而是來自于非創(chuàng)新藥下降！此消彼長而已.

③從2019至今，ROE一直在下降23.94%↓10.73%，

杠桿影響可以忽略；營收增長（包括付增長）慢于資產(chǎn)增長，效率差了，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢了0.93↓0.52

銷售凈利率降了22.87%↓17.93%.不怎么賺錢了,_三大主要領(lǐng)域癌癥、麻醉、造影業(yè)務(wù)的毛利率都在下降，綜合毛利率下降！

對比2021年，2022銷售凈利率穩(wěn)住了，略升：也沒什么可喜的:研發(fā)費用資本化更多了而已！

可喜：銷售費用（及費用率）降了，雖然距離輝瑞還有差距，

可喜：研發(fā)支出升了（含資本化14.2億）

④營業(yè)收入在下滑，營收含金量降低

始于2019年，（或與醫(yī)保結(jié)算有關(guān)）創(chuàng)新藥遲遲未能發(fā)力，“老三樣”以價換量不如意！

⑤收益質(zhì)量在下降

3、首次出現(xiàn)有息負(fù)債12.61億

三、2023Q1營收止跌了：

恒瑞需要時間，未來會越來越好！

資本耐心不足，割韭菜思維嚴(yán)重！Price看跌！不排除走個“A”型底的可能！

哎，與其說創(chuàng)新藥是藍(lán)海，還不如說是情懷，忽然覺得郭廣昌的復(fù)星醫(yī)藥玩法不錯！

#2023投資煉金季# $恒瑞醫(yī)藥(SH600276)$ $復(fù)星醫(yī)藥(SH600196)$ @carlyler投資札記 @雪球創(chuàng)作者中心 @投資煉金季 @今日話題

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