全球信息:成長和保本
2023-04-21 21:16:59 來源：雪球網 小 中
【資料圖】
投資者都喜歡聽成功者的經驗，我也很喜歡聽。聽的目的是什么呢，他們的成功可以復制到自己身上。這兩天，我在冥思中，突然意識到一個問題，有時候成功的經驗不可復制。這也有點像散戶乙大哥說的價值投資不可說，一說就錯，一說出來總是管中窺豹，略見一斑。
很多人舉例都是過去已經發生的事實。散戶乙大哥因為有一個長期保底收益預期拿住了老窖，我是因為相信老窖的成長空間拿住了老窖，不同的投資邏輯，相同的投資結局。再延伸一下講，熊買牛賣一樣可以在老窖上面賺錢，甚至投機劃線派不是點特別背一樣可以在老窖上面賺錢。所以問題的關鍵不是方法，而是老窖的成長邏輯被證真。再極端一點的說法，成長中的企業什么方法都可以賺錢。
相同的投資邏輯放在股息率股票上就不成立。比如長江電力，一樣是有長期保底收益預期的，并購投資的話一樣是有成長空間的，結局一定大相徑庭，投資收益沒有那么大。股息率投資在我眼里只是保本使用，即跟我去銀行存五年定期存款是一樣的，每年銀行給我利息，到期保證可以歸還本金。意外之喜是成長股被市場錯殺時，可以順便利用下市場，多收個三五斗。投資的重心不要寄托在市場上，因為市場不可測，今天能給你的，明天隨時能拿回去。只有企業業績才是實打實的。
周期股的投資邏輯又是另一個投資緯度。周期股的未來就是沒有未來，這句話價值千金。企業的價值就是企業存續期間所有自由現金流的折現。賺三年虧兩年的買賣不是好生意，可以博周期反轉，賭困境反轉，但不可以長期價值投資，不然真會夾頭。
投資的魅力在于未來是未知的，哪怕你現在內心再篤定也是如此。黑天鵝之所以是黑天鵝就在于它不可預知，無法避免，突如其來。看過去很清晰，看未來很模糊。投資的方法千萬種，賺錢的方法只有一種成長，保本的方法千萬種，穩妥的方法只有一種股息。
撥開層層迷霧，投資核心就是企業成長的確定性，無論哪家企業都是如此。每家企業都是不同的，相應的投資方法也要隨之調整。用孫子兵法的說法就是：故兵無常勢，水無常形，能因敵變化而取勝者，謂之神。
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